□海康人寿投资部经理 刘思恩

　最近和一个朋友聊股票，他冷不丁来了一句：2008年后，已经三年多没有像样的牛市了。我愣了一下，细细想来，不由得感慨起来。这个朋友是半生不熟的股民，入市五年，赶上了从1000点到6000点的超级大牛市，也遭遇了2008年的特大熊市。有过这种经历的投资者，涨一倍的牛市在他们眼里也是毛毛雨——诸如2009年的绝地反弹翻倍行情。

　相比之下，我这个老而不朽的投资者，越来越小家子气，最近几年一直在寻找一些赚10%-20%的机会，比如2009年下半年后的新股、今年的高折价封闭式债券基金、分级债券基金等。其实长线而言，再好的股市里年均能赚20%已经很爽了。加上个人的正常收入积蓄后的追加投资，持续个20年到30年，这个投资者在退休时至少应该是个经济宽裕的中产阶级了。当然，很多做股票的朋友志不在此，而是有更远大的野心，那就道不同不相为谋了。

　不过，这个朋友说到三年多没大牛市了，让我进而想起牛熊市的周期问题。笔者是1994年开始接触股票的，回头看看这十七年，直感每隔四年左右会有一次大牛市。比如1996年的特大牛市后，过了四年才又有一波很“爽”的单边牛市。而2001年做头后，又要熬四年才等到2005年的股改行情。

　为什么会正好有这个四年的间隔呢？当然，很多人喜欢用经济周期之类的理由去解释，但我更喜欢用财富再分配的角度去看问题。股市作为财富再分配的工具，有时是在做客观的、随机的、不可知的运动，但相当多的时候，是被人的主观欲望、权力、动机在支配着。

　股票涨得太高以后，浮盈丰厚的人就想卖出兑现，换来现实物质生活的升级和享受，上市公司也会乘机在高市盈率时搞增发融资，让二级市场冤大头们来买单。这种行为多了以后，股市就步入熊市，热昏头的人们逐渐开始理性和冷静，进而冷静过头，变成“受伤害幻想症”、“低市盈率怀疑症”、“割肉强迫症”等。这时，靠老股民们已经无法形成大行情了，所以需要几年的时间，在社会上培育一批新人。不仅要培育他们的财富积累，也要培育他们似是而非的理财知识，以及逐渐增长的信心和野心，这些都将成为下一轮大牛市的必需品。

　2012年快来了，离2008年正好是四年。大牛市有没有可能被孕育出来呢？从宏观经济来看，大环境依然是隐忧重重，许多企业日子不好过；但好处是过紧的货币政策估计将向宽松转化，加之市场里的闲钱本来就不少，管教少了很可能又要四处出击。这会不会是牛市的“天时”？由于2011年的下跌，尤其是三季度的紧缩和信用危机恐慌，很多股票市盈率、市净率极低，中线技术图形也超跌，又会不会是“地利”？最后，四年了，也该孕育出一批新的愣头青投资者了，这是不是“人和”？天时、地利、人和都有了，还有没有搏一次牛市的勇气呢？