● 本报记者 林倩
　　
　　2026年前三季度，上市券商在营收整体保持稳健增长的同时，细分业务景气度差异明显。作为展业基础的经纪业务，在交投活跃与财富管理转型的支撑下展现出较强韧性；投行业务在IPO节奏调整的背景下“马太效应”加剧；资管业务进一步发挥平滑周期的作用；自营业务受各家资产配置与风控能力不同的影响，业绩表现不一。
　　中介型业务夯实底盘
　　作为展业基石，券商的经纪、投行、资管等中介型业务在2026年前三季度整体发挥了业绩“稳定器”作用，但行业内部也暗藏分化。
　　经纪业务仍是券商业绩的基本盘。头部券商凭借更为广泛的客户基础和领先的财富管理转型优势，经纪业务收入稳步增长。中信证券前三季度经纪业务手续费净收入为147.3亿元，同比增长34.65%；广发证券前三季度经纪业务手续费净收入为96.22亿元，同比增长37.87%。
　　中信证券独立非执行董事张健华在公司2026年第三季度业绩说明会上表示，公司高度重视通过AI大模型赋能财富管理业务发展，定位为以买方投研能力为供给核心、一线投顾为服务载体，打通总部投研成果向终端客户服务转化的闭环体系，破解投研与投顾条线脱节、研究价值难以落地、投顾服务偏重产品营销的问题，同时支撑零售客户集约化、规模化经营，显著提升长尾客户服务体验。
　　中型券商的经纪业务也展现较强韧性，华安证券2026年前三季度经纪业务手续费净收入为12.9亿元，同比增长16.95%；财通证券2026年前三季度经纪业务手续费净收入为16.67亿元，同比增长20.35%。
　　从投行业务来看，行业呈现强者恒强态势。中信证券2026年前三季度投资银行业务手续费净收入为51.24亿元，同比增长38.90%；国泰海通2026年前三季度投资银行业务手续费净收入为37.39亿元，同比增长超42%。
　　中小券商在IPO节奏调整的背景下，投行业务面临更大压力。华安证券2026年前三季度投资银行业务手续费净收入为0.39亿元，同比下降71.59%；方正证券2026年前三季度投资银行业务手续费净收入为0.88亿元，同比下降32.88%。
　　券商资管业务在前三季度则进一步凸显了熨平周期波动的属性，这一点在头部券商的资管业务中更是展现得淋漓尽致。中信证券2026年前三季度资产管理业务手续费净收入达108.67亿元，同比增长24.86%，持续保持优势；国泰海通前三季度资管业务手续费净收入为58.3亿元，同比增长36.43%，合并后的协同效应在资管条线得到进一步释放。
　　自营业务表现分化
　　前三季度，券商自营业务仍呈现出“高弹性、高波动”的特征，且行业内部形成明显分化，策略多元程度与对冲能力等已成为区分券商自营表现的关键因素。
　　作为头部券商，中信证券2026年前三季度投资收益为179.78亿元，同比下降45.25%；但同期公允价值变动收益高达131.29亿元。国信证券2026年前三季度投资收益为51.81亿元，同比下降36.82%；同期，其公允价值变动收益由盈转亏，亏损15.58亿元。
　　中信证券财务负责人、执行委员张皓在公司2026年第三季度业绩说明会上表示，前三季度，国内股票市场有所波动，公司处置金融工具产生的投资收益减少，投资收益同比有所下降。同时，衍生金融工具公允价值变动带动公允价值变动收益同比增加，在一定程度上抵消了投资收益的下降，公司整体证券投资类业务收入同比小幅下降。
　　而在投资端获得正向拉动的券商中，招商证券表现抢眼。其2026年前三季度投资收益为68.71亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为10.62亿元；公允价值变动收益则高达151.49亿元。招商证券董事长朱江涛在业绩说明会上就投资者关于业绩持续增长核心原因的提问回应称，前三季度公司投资业务收入增长较多。
　　此外，光大证券2026年前三季度投资收益为19.37亿元，公允价值变动收益为4.63亿元。光大证券董事长赵陵在公司2026年第三季度业绩说明会上表示，前三季度公司投资交易类业务坚持绝对收益导向，丰富多元资产配置，加大风险中性策略交易力度，积极应对低利率市场环境和市场波动带来的挑战，在有效管控风险的基础上实现稳健回报。
　　针对下一阶段自营业务，张皓表示，未来中信证券将继续增强前瞻性资产配置能力，进一步做大客需类业务规模，持续提升投资业务收入稳定性。
　　朱江涛也表示，未来招商证券将持续提升应对外部环境变化及市场波动的能力，构建动态大类资产配置机制，增强投资收益稳定性，并继续努力为股东创造更大回报。