□本报记者 王雪青
　　
　　从四大会计师事务所审计到大成基金研究员，再到独立管理公募产品，齐炜中的投资之路经历了行业公认的完整成长周期。2020年2月，齐炜中开始管理大成景阳领先、大成消费主题基金，持仓横跨消费、医药、科技、周期等多个赛道，是较为典型的具备跨行业研究经验、财务审核能力突出的全市场配置型基金经理。
　　在AI算力席卷市场的当下，这位“不设限”的基金经理表现出独特的冷静。面对“今年排名靠前的选手大多集中在科技赛道”的话题，齐炜中回应：“我会在自己认知范围内去选公司，也会对新产品和新技术保持充分开放心态。如果我对产业有足够认知，定价也能够接受，科技和创新一直是我关注的方向；但如果对产业没有判断，或者定价也说服不了自己，我大概率也不会参与。”
　　近日，齐炜中在接受中国证券报记者专访时，系统阐述了他的投资框架、选股方法和下半年市场展望。
　　公司是出发点 行业是结果
　　齐炜中的投资框架以自下而上选股为核心，选股逻辑概括为三个维度：核心能力、商业模式和公司治理结构。“核心能力排在第一位。”他解释，通过研究企业过往基于什么能力在行业中脱颖而出，进而判断这种能力是否仍适应行业未来的竞争。“如果竞争优势接下来在行业里还会扩大，大概率它能继续跑出来。”
　　至于商业模式，齐炜中并不简单偏好所谓“好生意”。“不是说只买商业模式好的公司，而是基于生意的难易程度，去评估管理团队的能力是否匹配。”齐炜中的逻辑是，“一个相对简单的生意，对人的要求没那么高；但如果是复杂的生意，管理层能力跟不上，做成的确定性也没有那么高。好的公司治理结构可以保证企业在擅长的领域持续做投入，也是我们研究和跟踪的基础。”
　　在这套框架下，齐炜中的组合呈现个股集中、行业分散的特征。前十大重仓股集中度通常在50%-70%之间，但单一行业占比很少超过20%。“这是一个结果，不是刻意设计。既然是在选公司，同一时间在一个行业里选出那么多符合标准的公司并不容易。”
　　选公司之外，齐炜中也会在特定阶段进行行业的前瞻布局。他回忆，六年管理公募产品的经历中，有几次与市场显著不同的操作，比如：2020年重仓农业种植板块，以及2022年重仓油运板块。“如果我能较早发掘大级别的产业趋势或周期性拐点，我会做行业投资。但这种判断可遇不可求，通常还是以公司为抓手。”
　　从消费到科技的能力圈拓展
　　“我做研究员时看的行业比较多，比如轻工、农业和交运。以轻工为例，它的行业属性并不强，很多公司自己就是一个行业，也有很多公司涉及第二主业。又比如农业和交运，看似是周期性行业，但实际上也不乏成长类和价值类的资产。这些研究经历使我对周期、成长等各类属性资产都有所涉及。”正是这种宽口径的积累，为他向全市场拓展奠定了基础。
　　齐炜中管理基金产品初期，大成景阳领先的持仓中，消费、医药占比较高，同时持有电力设备、科技和周期品种。到2025年末，大成景阳领先的持仓中，消费板块降至20%以下，周期板块升至30%以上，TMT板块升至25%左右。“我的持仓没有刻意布局哪个赛道，是自下而上比出来的结果。”他举例，去年年底配置了不少资源品种，包括石油石化相关标的，因为判断能源板块估值偏低，到今年一季度该板块表现就很好。
　　在科技方向上，齐炜中以半导体材料为例拆解了投资逻辑：设备国产化率提升之后，材料放量阶段相对滞后。到去年，一批半导体材料公司的季度营收和利润能力开始系统性加速。“当供应商开始缩圈——不再是谁都能跟着跑，而是筛选出真正能长期配套的供应商时，这些公司的产业确定性就已经很强了。”但他同时表示，科技方向选股难度很大。“科技方向没有问题，但公司不一定。技术路径如果没踩对，今天是你，明天就不是了。”
　　风险在于产业进展
　　展望下半年，齐炜中认为科技行情尚未结束，但需密切关注两个风险点。第一是AI产业本身的进展，“如果股价一直涨，但产业进展跟不上，那就是风险了”。他所说的“进展”，核心在于头部大模型能力是否持续提升。“大模型确实还在快速往前走，企业之间、国家之间的竞争性投入没有结束。只要产业在往前走，我就还是看好的。”其次是地缘风险。“地缘局势如果持续紧张，对能源资源品价格的冲击会带来系统性风险，概率不大，但不得不关注。”
　　在具体方向上，创新药和高端制造是他关注的两个产业趋势。他认为，在创新药方面，我国很多新技术平台起步和海外基本同步，中国企业的工程化能力和效率已经在很多领域达到全球领先水平，调整下来会有不少机会，但新药研发周期长、不确定性高，对短期涨幅过大的标的会保持谨慎。在高端制造方面，随着一些核心技术和工艺的突破，一些头部公司在产业地位上有实质变化，也带动国产供应链公司在产业链地位上有实质进展。
　　齐炜中用“对自己客观”来概括自己的投资信仰：“你得知道自己买的是什么，好不好，值不值这个钱。判断没问题，该扛的可以扛；觉得有问题，该调整就得调整。”在他看来，做投资最重要的品质不是聪明，而是诚实——对自己足够客观，也就对投资者足够负责。