● 本报记者 王辉
　　
　　今年以来，A股在市场博弈中反复拉锯。受外部不确定因素扰动，主要指数出现宽幅波动。在此背景下，截至4月7日，证券私募行业今年业绩分化显著，CTA（商品交易顾问）策略与股票量化多头策略逆势领跑，主观股票策略则较2025年第四季度出现小幅回落。与此同时，头部机构并未放慢投研节奏，3月密集调研电子、医药生物等硬科技领域。
　　主观多头策略业绩回落
　　好买基金研究中心数据显示，截至4月7日，今年以来私募各策略收益率呈现明显的分化格局。CTA策略以3.08%的平均收益率领跑全场，头部产品优势显著。不过该策略收益率中位数水平仅为1.98%，显示出内部业绩分化严重。
　　股票量化多头策略表现亮眼，截至4月7日，今年以来平均收益率为2.24%，收益率中位数水平2.56%，整体赚钱效应良好。与之形成鲜明对比的是，同期主观多头策略平均收益率为-2.15%，超过半数产品收益为负，尾部产品回撤幅度相对较大。量化多头与主观多头平均收益率差距达4.39个百分点，折射出当前市场环境对量化选股框架更为友好。此外，截至4月7日，今年以来股票型策略整体平均收益率为-0.41%，收益率中位数水平为0.15%，这主要是受到了主观多头策略业绩的拖累。
　　在稳健型策略中，截至4月7日，今年以来债券型策略的平均收益率为0.61%，收益率中位数水平为0.73%，是私募所有策略中收益率离散度最小的类型，体现出较强的稳定性。此外，同期市场中性策略平均收益率为1.94%，收益率中位数水平为1.42%，体现出兼具收益性和稳健性的特征。私募套利型策略同期的平均收益率为1.84%，收益率中位数水平为2.04%，同样展现出较高的正收益概率和较低的波动特征。
　　第三方机构私募排排网数据显示，截至2026年3月31日，有业绩展示的85家百亿级私募今年第一季度平均收益率为2.01%，显著跑赢同期沪深300指数的表现。其中70家实现正收益，占比达82.35%。另外，在今年以来市场持续波动的背景下，部分知名私募机构今年以来的业绩不尽如人意。来自某第三方机构的最新监测数据显示，截至3月27日，望正资产王鹏辉、钦沐资产柳士威、展博投资陈锋、正圆投资戴旅京等知名私募基金经理管理的部分代表产品，今年以来的亏损幅度均超10%。
　　私募加紧调研个股
　　市场震荡期往往是机构加紧调研、甄选个股的窗口期。私募排排网数据显示，今年3月，共有871家私募机构参与到A股调研活动中，覆盖27个申万一级行业中的343只个股，合计调研次数达2752次。其中54家百亿级私募参与，覆盖25个行业中的171只个股，合计调研354次。
　　3月共有91只A股获私募机构调研的次数不少于10次。医药生物龙头迈瑞医疗以105次私募调研次数居首，包括高毅资产、淡水泉投资、景林资产在内的13家百亿级私募参与了调研。另一只医药股惠泰医疗获私募调研54次，吸引高毅资产、淡水泉投资等8家百亿级私募参与其中。
　　电子行业成为私募调研主战场。源杰科技、深南电路、传音控股和盛美上海分别获调研50次、48次、46次和43次。其中，深南电路获得淡水泉投资、重阳投资、高毅资产等12家百亿级私募扎堆调研。
　　从行业维度看，电子行业是3月最受私募调研青睐的领域，共有58只个股受到关注，合计调研次数达592次，两项数据均明显领先。医药生物行业紧随其后，获调研420次，涉及43只个股。电力设备和机械设备分别获调研286次和281次，位列第三、第四。此外，“专精特新”概念备受瞩目，3月获调研的此类个股达104只，占总量的30.32%。
　　策略展望保持积极
　　面对外部环境的不确定性，多家知名私募在近期策略沟通中表达了对后市的看法，整体基调较为积极，并透露出一些共同看好的布局方向。
　　淡水泉投资认为，尽管3月A股短期情绪受到一定压制，但之前有利于股市的根本性因素并未改变。政策面维护市场稳定的基调明确，央行亦表示将运用多种工具保持流动性充裕。国内低利率环境下，居民及机构资金向权益市场转移的潜在需求仍然强烈。从基本面看，中国以“煤炭+绿色能源”为主的能源结构，在高油价背景下将为实体经济带来成本优势，竞争力或进一步增强。当前市场以科技与先进制造为核心的高景气逻辑仍在持续，一季报有望进一步验证成长韧性。该机构表示，具备稳健增长能力的“高品质龙头”是应对不确定性的更优选择，尤其是在能源基建领域（锂电、储能头部企业）以及AI产业链中处于供给短缺环节的细分龙头。这些标的不仅业绩扎实，更在能源安全与AI产业趋势中具备战略稀缺性。
　　景领投资则表示，在地缘冲突影响下，3月市场出现阶段性调整，局部高估板块估值消化迹象明显，部分低估值板块也顺势下调，市场后期存在短期博弈反弹和中长期配置并存的机会。在具体方向上，可重点关注两大主线。一是科技与先进制造。数据显示，1-2月规模以上高技术制造业利润同比大幅增长，半导体分立器件制造、光电子器件制造等行业利润均出现大幅提升。目前产业景气度高企的行业，主要涉及半导体、电子、软件、电力设备、国防军工、自动化设备等方向。二是扩大内需和“反内卷”政策受益板块。平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业值得关注。
　　综合来看，尽管一季度主观多头策略业绩小幅回落，但股票量化、CTA等策略展现出较强的适应性，百亿头部机构则通过密集调研积极寻找结构性机会。在震荡分化的市场中，聚焦高景气与高品质龙头，正成为私募穿越市场波动的共同选择。