□本报记者 徐金忠 

　　2022年以来复杂多变的市场，让很多基金经理的投资框架遭受考验。以稳中求进为特点的“固收+”投资更是如此。华富基金总经理助理、固定收益部总监尹培俊近日在接受中国证券报记者采访时，介绍了他对于进一步优化“固收+”投资策略、提升持有人体验的思索和实践。

　　尹培俊表示，今年以来的市场变化，对“固收+”投资提出了三大方面的新要求：宏观分析能力、组合应对能力和投资的纪律性。发现问题后，尹培俊已经相应地调整了投资方法，打磨当前环境下投资体验较好的“固收+”策略。

　　“固收+”短期承压

　　近期，部分“固收+”变成“固收-”的问题引发行业关注。尹培俊直言，全行业均面临这一挑战，自己所管理的基金产品同样面临压力。特别是在市场出现较大变化时，“固收+”策略需要做出及时和适当的应对，给基金经理提出了更高要求。尹培俊归纳了三点，即宏观分析能力、组合应对能力和投资的纪律性都需要提升。

　　具体来看，尹培俊指出，近几年由于宏观经济周期波动弱化和结构转型，导致行业中绝大多数“固收+”策略的研究投资重点开始往中观层面聚焦，而对宏观分析能力上，对于大类资产配置“时钟”的研究能力趋于弱化。

　　宏观分析能力的相对缺乏会导致组合应对能力不足。尹培俊指出，如果对大类资产配置“时钟”的认知和跟踪不够，就容易出现需要调整组合时，应对能力或有不足，无法及时调整组合配置和仓位。

　　这其中同样涉及到投资纪律性的问题。尹培俊表示，当市场出现较为极端的情况时，投资的纪律性尤为重要。但是，由于主动或被动的原因，投资的纪律性容易出现松动。

　　灵活求变投资策略

　　事实上，观察尹培俊和华富基金在“固收+”投资上，已经搭建了较成熟的体系。

　　在“固收+”投资目标的设定上，尹培俊擅长运用对大类资产配置的理解，用足够低的风险，追求契合客户需求的稳健的中长期回报。在具体的研究和投资中，形成多视角格局，从宏观、中观、微观三个层次入手，上下结合分析问题。相信均值回归、从胜率/赔率层面衡量性价比、动态调整和均衡配置等，成为尹培俊投资中的“信条”。

　　在核心能力锻造上，尹培俊的“固收+”投资，一方面，在大类资产配置能力上，通过在不同资产之间不断衡量资产性价比，在同一资产之中寻找被低估的机会；另一方面，在债券投资上，尹培俊注重企业现金流规模与债务的匹配度。在尹培俊的从业经历中，所管理的债券基金从未发生过“踩雷”的风险事件。

　　面对今年以来的市场变化，尹培俊同步调整了投资策略和方法。在宏观研究和大类资产配置上，虽然能够采用的应对措施相对有限，但他将这一方面的情况作为重要的跟踪研究对象，在具体的组合调整上，尹培俊强调了投资的纪律性，保证在主动层面对变化保持客观理性应对。

　　据悉，华富基金正在发行一只拟由尹培俊担纲的“固收+”新基金——华富安业一年持有期债券型基金。该基金是定位“绝对收益为目标”的“固收+”策略产品，在股债配比上，以纯债资产为主，转债与股票资产为辅，做好风险资产的绝对仓位控制。“新基金将更加注重投资的稳健性，建仓阶段将考虑采用CPPI策略（固定比例组合保险策略），稳扎稳打，避免在市场震荡中，承担过大的风险。”尹培俊表示。