（上接A01版）未来如果要将对冲工具大范围引入公募基金，相关基金的合同需要先行修改，将衍生品纳入投资范围。

　　嘉合基金衍生品投资部总监余力表示，目前仍有几方面因素成为公募基金参与期权的潜在障碍：第一，除FOF基金外，公募无法配置ETF，因此ETF期权的行权交割与备兑开仓策略在操作上有一定问题；第二，投资比例上有一定限制，监管规定公募配置期权，未平仓合约权利金支出不超过资产净值的10%，未平仓合约面值不得超过资产净值20%，这意味着公募只能套保20%的股票仓位；第三，如果想突破上面比例限制，需申请创新型基金，这一流程一般很长。

　　程任重表示，期权在公募基金中运用广泛，在普通股票型基金、量化基金和保本基金中扮演着重要角色。公募基金如果加大对场内期权的投资力度，可采取一些组合策略，以实现长期稳健盈利，这非常符合公募基金资金量大、资金安全性要求高的投资需求。

　　北京某量化基金经理也表示，对冲品种的增加对量化基金而言是利好，拓展了交易策略，也提高了策略的有效性。“一直很期待，希望能尽快推出新品种。”另一位基金经理表示，有了新品种，对冲股票组合的效果更好；此外，可以做一些跨品种的相对价值交易。

　　某券商研究员表示：“对冲工具的丰富对于公募基金对冲风险有着重要意义。不过，考虑到相关期权中多为虚值期权，还可以考虑先松绑股指期货。一方面，股指期货参与资金量大，流动性更好；另一方面，当前很多股指期货合约还处于贴水状态。”

　　另有公募基金研究员指出：“机构在大势研判上并没有明显优势，此前公募基金做股指期货的效果并不太好。利用个股期权或者指数期权对冲风险更好一些，能够减少一些全局风险暴露，提升市场深度。”

　　公募投资不会“超标”

　　对于“适时拓展投资范围”，业内人士分析，此举或是向银行理财靠拢。此前银行理财新规规定的投资范围总体上比公募基金大。二者适当靠拢，有助于防范监管套利。

　　不过，相较于银行公募理财可以投资非标，接近监管人士告诉中国证券报记者，公募基金的投资范围料不会超出标准化投资标的，非标应该不会被纳入。另有基金研究人士直言，对于非标投资，与公募基金传统的二级市场投资还是存在较大差异。“公募基金不会轻易跨过去的，即使能投短期内也不敢投。”他说。

　　业内人士分析，未来公募基金可能向配置类方向发展，推出更多FOF、MOM类产品，以及客户需求定制类的产品。可以参照私募基金来适度拓展公募基金的投资范围，分阶段来放开，如CTA策略等。

　　“公募基金受众很广，增加投资范围，可以使普通投资者借助公募获得更多投资机会。”天相投顾基金评价中心负责人贾志表示，未来可能完善公募基金投资策略，包括REITs、海外投资等。

　　李涛认为，可以推出公募REITs和商品指数基金等。“对于FOF而言，大类资产配置十分重要。公募REITs和商品指数基金能够补齐FOF投资的大类资产配置工具，长期看无疑是一个方向。”