□中信期货 王燕 

　　5月中旬以来，郑棉突破一年半以来的整理平台，出现速涨速跌行情，体现出市场看涨预期强烈。数据显示，截至9月中旬，郑棉仓单创历史新高，折合棉花约45万吨。储备棉延长投放期及巨量仓单压力需要释放，短期内郑棉或上行困难。

　　中国棉花信息网数据显示，8月底工业+商业库存合计251万吨，同比增加80万吨。

　　公开数据计算所得，截至9月初，郑棉仓单平均升水超1000元/吨。该计算结果不包含主体颜色级、轧工质量等指标升贴水。巨量叠加高升水仓单流出需要期货贴水现货。

　　7月31日，中储棉联合全国棉花交易市场，宣布储备棉延长投放期至9月底。从今年以来储备棉成交情况看，成交率整体低于上年同期水平，一定程度上显示出纺织购棉理性，新旧年度青黄不接的局面不再。储备棉轮出时间延长叠加2017/2018年度国内棉花增产，数据显示由此导致年度末期结转库存同比增加80万吨。大量社会库存滞留在中间环节，预计将影响新年度收购资金使用，造成偏谨慎的收购预期。

　　综合分析，储备棉轮出时间延长至9月底，以及储备棉保持理性成交状态，反映出现货市场偏高的社会库存压力，进而施压新棉收购，预计郑棉短期内难有上涨行情。