□周光中

　作为以投资管理为工作的业内人士，笔者关注政策面及市场趋势的同时，也常通过各种渠道关注个人投资者的情绪动向。一方面发现越来越多的个人投资者随着市场风格的变化，开始更多关注价值投资理念和方法；另一方面，仍然有大量的个人投资者热衷关注所谓主力动向。我国资本市场正在发生巨大的变化，市场的公平性、有效性持续改善，以往不同于国际主要资本市场的估值模式、投资者结构下形成的投资方式还能否继续，未来的投资策略应该怎么选择，是一个摆在所有投资者面前的共性问题。

　《投资中不简单的事》一书恰逢时宜地对上述问题给出了答案。该书更加适合当代都市人群在时间碎片化的条件下阅读；本书作者均来自邱国鹭领导的基金经理团队，其中5位基金经理合计获得了14座“金牛奖”。书中很少提及复杂的金融理论，没有看起来高大上的数学模型，而是返璞归真，用简单朴素的语言将价值投资的思路方法娓娓道来。

　全球资本市场的走势往往都存在“底是圆的，顶是尖的”这一规律，炒概念投资在下跌过程中的风险是加倍放大的，通常也很难通过长期持股，以时间换空间的方式恢复到此前的市值水平。如果将投资周期的时间轴拉长，看到两个牛熊周期，就会发现风口会持续切换。比尔·盖茨曾说过，人们总是高估新技术出现的第一个五年，但会低估第二个五年。

　投资是无法回避不确定性的，笔者建议用概率思维进行分析决策。投资笔数越多，参与投资的时间越长，投资收益中运气的成分就越低。对于多数投资者来说，投资就变成了一个长期重复博弈的过程，需要投资者遵循市场规律，发现克服自身弱点，在每次投资决策中努力提高胜率，积小胜为大胜。包括职业投资人在内的投资者都无可避免地要面对人性的弱点：贪婪和恐惧。职业投资人聚会的时候，也常常谈起某牛股没能及时建仓，仓位太低，上涨中没能拿住；当然也有感叹某些持仓要是更加果断止损离场可能更好。这其中包含了一些仓位管理，趋势波段判断的内容。但追根溯源，这些情况的本质还是研究分析上的问题。如果能把投资标的的个股研究地比其他人更加深入充分，对于涨跌空间的判断自然更有依据，自然能比其他投资者多一份坦然和淡定，胜率自然更高，长期积累下来必然收获不菲。乔尔·格林布雷曾有个精彩的比喻：“买了自己并不了解的股票，就如同手持火把穿过炸药工厂；可能你会活下来，但你仍然是个傻子。”

　《投资中不简单的事》这本书提倡与其找风口，不如踏实做公司基本面的研究工作。书中花了很大篇幅讲述如何进行围绕公司基本面进行持股标的选择，怎样才能能把公司研究透彻。时间对于所有投资者都是有限也是公平的。公司基本面研究不能盲目追求大而全，要聚焦研究边际效益较高的问题，多投入时间精力。研究体系建设方面，该书强调要将精力放在长期、战略性要素，提出从宏观经济、产业趋势、公司业务和财务状况四个维度进行研究体系的构建。然而各方面都完美研究系统是不存在的。对此，本书提出了一个新颖的观点：研究系统要敢于放弃短期安全和短期效益，追求长期安全和可重复性，以此克服人性的弱点。

　本书作者多是价值投资理论的忠实拥护者，对价值投资在中国市场特定环境进行了很多本土化的延伸和拓展。书作者很关注巴菲特先生，对巴菲特关于价值投资的一些经典论断进行了一些有趣的延伸。时至今日，越来越多的人以价值投资者自居，越来越多的资金涌入大盘蓝筹股。这个时候，投资者应该做一些关于价值投资的冷静思考。本书强调价值投资的力量来着两个方面：一是来自低估，是在市场过于悲观或情绪化的时候出现的机会；二来自公司本身不断创造新的价值，赚的是公司发展成长的钱。在当前的市场条件下，应该更多地重视后者。

　笔者作为一名经历过数轮牛熊转换的投资者，见到年轻的中国资本市场重回价值投资，市场的公平性、透明性增强，甚是欣慰。与此同时，《投资中不简单的事》在合适的时间窗口出版，对于认同投资不能依靠运气，不能依靠消息，乐于研究分析的价值投资者是个不小的福音。