中国证券报：随着不良资产处置市场不断扩大，参与主体不断增多，对于资管公司自身创新能力提出更高要求。在业务创新及综合性金融服务方面，长城资产有哪些尝试？

　周礼耀：2017年前三季度，长城资产收购金融不良资产730.03亿元，同比提高120.17%，处置金融不良资产225.89亿元；收购非金融不良资产563.33亿元，同比增长160.89%；不良资产收购规模已占市场的1/3。

　长城资产创新开展不良资产并购重组业务，即由债务重组切入企业的财务重组、资产重组、股权重组，乃至产业重组和行业重组，探索形成具有长城特色的不良资产并购重组业务模式。在推进供给侧改革、促进经济结构调整和产业转型升级、探索产融结合的新示范等方面做了很多工作。

　随着国家监管政策以及市场环境的变化，长城资产在不良资产业务创新方面进行了积极有效的探索，特别是在并购重组模式上持续不断地优化，其经典模式有三类。

　一是以“破产重整+资产重组”模式开展危机类企业的并购重组业务。针对因亏损严重、负债过重、经营陷入困境而濒临破产的企业，长城资产以“破产重整+资产重组”模式，对该类企业实施金融救助，化解金融风险。典型案例为“ST超日”。

　作为国内公募债首例违约事件，“11超日债”受到境内外高度关注。长城资产通过破产重整一次性解决“ST超日”的巨额债务问题，同时引入财务投资者和产业重组方帮助企业恢复生产。不但使企业起死回生复牌上市，而且助力企业获得了持续发展能力，有效推进了我国光伏行业的资源整合和产业升级。

　二是以“债务重组+债转股”模式开展问题类企业的并购重组业务。针对有债转股需求、发展前景良好、符合国家产业发展方向但短期有经营困难的问题企业，长城资产运用“债务重组+债转股”模式，以不良资产收购为切入点，减轻企业财务负担；再按照市场化法制化原则实施债转股，优化财务结构，推进资产重组，促进企业可持续发展。

　以“中国铁物”为例，作为国内首家央企私募债危机事件，中国铁物债务危机备受社会关注。长城资产基于中央金融企业强烈的社会责任意识，充分利用自身在不良资产处置以及并购重组领域的经验优势，发挥全牌照的集团综合金融服务功能，为中国铁物提供一揽子重组方案。首先，通过私募债券收购主动介入中国铁物债务重组，以此获得未来债转股的安排；其次，通过积极推动非主营资产的重组变现，保障中铁物偿债资金的供给以及债务重组协议的达成；再次，主动推进中铁物核心资产重组上市，并择机将债权转股权，最终推动中铁物债务重组工作圆满实施。这是一宗典型的主动型债转股项目，是长城资产探索市场化债转股的有效实践。

　该项目也是2016年10月国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，资管公司重点参与的首个市场化债转股项目。长城资产在协调推进整体重组工作中起到了“桥梁枢纽”作用，在稳定债权人信心方面发挥了“定海神针”作用。

　三是以“综合金融服务+重组上市”模式开展成长类企业的并购重组业务。对于符合国家战略，基础较好、成长性强，但是自身实力较弱、需要多方面扶持的成长性企业，长城资产以“综合金融服务+重组上市”模式，为企业提供多元化的综合金融服务，促进企业转型升级，再借助资本市场推进企业重组上市，实现跨越式发展。

　典型案例为“众泰集团重组上市”。长城资产自2009年起，针对企业在不同成长阶段的金融需求，为企业量身提供能覆盖企业全生命周期的一揽子综合金融服务，累计为企业提供资金支持近70亿元，并帮助众泰汽车于2017年6月成功实现重组上市，助力民族汽车品牌做优做强。