□本报记者 张勤峰

　实习记者 黎旅嘉

　25日，国债期货涨势放缓，各合约涨跌互现。市场人士表示，近期债市情绪有所改善但仍不稳定，继续上涨缺乏有力的利多因素支撑，短期料延续震荡，建议期债投资者多看少动。

　各合约涨跌互现

　延续前一日涨势，25日，国债期货各合约纷纷高开，无奈市场观望情绪浓厚，期价高开低走，尾盘各合约涨跌互现，主力合约虽勉强首改，但涨势较上一日明显放缓。其中10年期国债期货主力合约T1709收报94.395元，涨0.095元或0.10%；5年期主力合约TF1709收报97.295元，涨0.005元或0.01%；两品种当季合约双双小幅收跌。

　25日，现券市场亦转为震荡，银行间市场上10年期国债活跃券170010尾盘成交在3.65%，全天下行0.5BP。10年期国开债活跃券170210尾盘成交在4.36%，上行约1.5BP。

　市场资金面继续呈现宽松态势，短期资金利率止跌，中长期限则有所下行。以银行间质押式回购利率为例，25日，隔夜品种（DR001）下行0.32BP至2.58%，代表性的7天回购利率（DR007）则因跨月因素大涨22BP至2.96%，长期限的3个月回购利率跌47BP。

　本周资金面虽面临月末时点叠加端午假期等因素的考验，但到目前为止资金面并未出现明显收紧的迹象。有券商报告称，短期资金供大于需的局面略出乎意料，这一情况的出现可能与货币当局平衡金融去杠杆冲击有关。

　震荡走势或延续

　分析人士指出，金融去杠杆背景下，监管收紧的方向没有变化，不少监管措施还有待明朗，债券市场情绪依旧谨慎。短期资金面有所改善，但市场对6月底MPA考核可能造成的流动性波动仍心存忧虑。短期来看，债市仍缺乏实质利好，急跌或告一段落，但持续反弹动力不足，近期震荡走势或将延续。

　银河期货研究员认为，在短期资金利率下行的同时，近期中长期限货币市场利率，如3个月SHIBOR、同业存单利率等仍继续走高，将对国债期货后续走势形成压制，预计未来一段时间债市仍将震荡走低。

　国泰君安期货研究员王洋则表示，最近期债表现强于现券，前者看多情绪在积聚，后者谨慎情绪仍较浓，这种分化的态势，导致期债的上涨缺乏现券的支持。但从某种程度上来说，期货表现应领先于现货，目前国债期货市场呈现两大变化：一是“贴水变升水”，说明悲观情绪有所减弱，收益率已在期债市场上“见顶”；二是“跨期基差转负”，表明市场对未来价格的预期已经开始回升。随着二季度诸多风险因素的落定或明朗化，现券市场在历经调整和震荡之后，有望逐渐迎来一波做多机会。