□本报实习记者 吴娟娟

　12月3日，在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲（兰州站）”活动现场，广发基金公司国际业务部基金经理陆余昊表示，深港通开通在即，由于交易规则，市场主体等与A股市场殊异，港股对于内地投资者来说机会与陷阱并存。深港通开通之后，预计大量资金从内地涌入港股，2017年港股资金面乐观；不同于指数投资大行其道的2016年，明年需以选股获取港股alpha。

　香港中小盘股料回暖

　余昊说，近两年来指数投资越来越被内地投资者认可。叠加对港股缺乏了解的因素，不少投资者试图以被动策略进军港股市场。但从港股自身周期、国际国内形势看，2017选股获取alpha才是港股投资的正确姿势。

　余昊说，AH股价差机会正在逐渐丧失，深港通开通后短期内AH价差尚存在一定投资机会，后期投资机会将逐渐消失。目前标志AH股价差的AH溢价指数从沪港通开通前的140收窄至120。银行AH接近平价，简单直观的AH价差机会已经大部分填平。

　余昊说，港股自身的周期性规律决定2017年香港中小盘股具备反弹机会。2016年港股大盘回暖，根据香港市场反弹独特的分步式特点，预计2017年香港中小盘股会回暖。小盘同行业公司质量良莠不齐，需根据基本面选股攫取投资机会。

　国际方面，特朗普将就任美国总统，其主张的减税、基础设施建设、贸易保护主义可能在其任期内令美元保持强势。由此带来的长期影响是，美国债收益率上升，预期部分优质美股有较大规模资金流入。投资者可留意在港交所上市的美国公司。内地企业盈利强势反弹，通胀开始抬升，通胀初期往往利好股市，部分在港上市的内地公司也存在趋势性机会。但由于港股公司质量良莠不齐，需仔细甄别个股，才能从这些趋势中获利。

　选股需慎之又慎

　余昊表示，对于内地投资者来说，港股通为内地投资提供了连通资本市场的通道，深港通取消了沪港通总交易额度限制，相比沪港通，连通程度进一步增强。但注册制带来的港股上市公司质量良莠不齐，港股与A股交易方法殊异，投资主体结构不同。种种因素决定投资港股需谨慎，谨防踩到劣质上市公司。

　余昊说，由于港股采取注册制，上市门槛低。在港交所上市的2000多只股票，公司质量较高的有500只，其余1500只股票质量堪忧。投资者需要仔细辨别回避这1500家。T+0交易、做空机制，将放大“踩雷”带来的代价。选股需慎之又慎。

　他补充道，500只优质股中存在大量质优价廉的股票，集中体现港股投资机会。港股以估值低分红回报率高闻名于全球主要市场。恒生指数目前PB为1.17倍，为全球次低。恒生指数ROE目前9.8%，处于自身周期较低水平，但市场预期反弹可能性高。以PB/ROE标示的“投资价值”来看，港股的投资价值具上升动能。从行业TMT、博彩、先进制造、消费和地产等领域存在大量质优价廉公司。

　他表示，从资金面来看，在目前的内外形势下，资金流入港股趋势增强。从国际方面看，2016年日本央行负利率货币政策对经济刺激效果甚微，量化宽松政策遭遇瓶颈；英国脱欧之后，发达欧洲国家资产价格见顶；国际资金从新兴市场流向发达国家，预计2017年，国际资金将呈现从发达国家流向新兴市场的趋势。从国内看，深港通开通之后，大量资金从内地涌入港股，2017年港股资金面前景乐观。