□中盛财富研发部 王娜

　美联储结束三轮量化宽松正式加息伊始，白银等贵金属便开始大幅下跌，直到2015年12月美联储终于正式宣布加息，白银终于滑至底部，2016年1月，正当市场兴奋于美国经济终于从2008年的经济危机的阴霾走出时，工业数据及经济数据的好坏不一，给美联储当头一棒，同时引发了全球市场对美国经济是否走出低谷的再次生疑，避险促使白银逆势回升。

　其实白银的上涨或下跌，并不是单一因素决定，其中最重要的因素有二：一方面是美国近期的货币政策及经济数据，根据这些因素能判断白银等贵金属的宏观大方向；另一方面，欧洲经济的好坏也是主导白银涨跌的重要方面。

　美联储2015年12月开始加息，这也是自金融危机之后10年来美联储的首次加息，当时市场曾预测2016年美联储将会紧锣密鼓地实施4次加息，然而现实并非如此。2016年3月17日美联储宣布利率决议维持联邦基金利率在0.25%-0.5%区间保持不变，且17位官员的预期中值显示，2016年加息2次，同时预期显示2017年和2018年加息路径更浅。美国货币政策风云骤变，整个金融市场为之震荡，究其原因，主要是因为从2013年开始原油等能源价格出现大幅暴跌，导致通胀率较低，低通胀风险长期存在，使得美国经济只能“小碎步”前进，唯恐出现意外。

　美国劳动力市场虽然一直保持着强劲的复苏态势，且连续多个周期初请数据保持在30万大关之下，但2016年初房屋开工和建筑许可减少，再加上2015年底零售销售、工业生产、出口、库存和制造业调查数据相继出现疲弱态势，这暗示2016年美国经济成长大幅放缓，同时也凸显了美国经济发展的不均衡性。

　此外，欧洲复苏之路也并不顺畅，在希腊问题暂时解决之后，经济并没有快速复苏，除了欧盟龙头德国经济发展尚可之外，其余各国均有问题，而且从叙利亚、阿富汗、科索沃及伊拉克涌入的难民也成为欧盟各国目前要面临的严峻考验。无奈之下，欧洲央行3月10日宣布再次扩大量化宽松，将存款利率从-0.30%下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05下调至0.00%，边际贷款利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元/月扩大至800亿欧元/月，投资级别的非银行公司债券将被纳入资产购买行。欧洲央行此举震惊市场，白银当天狂飙近百点，也促成了白银继年初筑底之后再度强势反弹。而此时欧洲又一强国——英国提出“退欧”，欧洲可谓是屋漏又逢连夜雨，风险情绪弥漫全球，推升白银走向高峰。

　综上所述，中盛财富分析师认为，美国经济发展不稳定，加息信心不坚定，美指震荡下行；欧盟再度量化宽松，经济疲软，复苏困难重重，风险情绪推升白银筑底企稳并震荡上行。但长期来看，本轮白银上涨或将不会持续太长时间，后市美国还会以持续缓慢加息为主。