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　国金证券：信用债面临“三座大山”

　信用债目前风险大于利率债，主要有三大风险，其一是利率风险，其二是流动性风险，其三是信用风险，但其中最大的还是流动性风险。我们认为，信用风险的“点状式”爆发不会压垮债市，虽然2016年评级下调达到历史同期之最，但是这还不是信用债的致命伤。信用债流动性风险一旦爆发势必构成毁灭性打击。

　中投证券：警惕流动性风险暴露

　中铁物资暂停相关债券交易是企业债务短期化、流动性风险暴露的又一鲜活案例，短融、超短融违约风险仍将暴露，警惕由此带来的收益率波动风险。2015年以来，通过短融、超短融管理自身流动性的发行人持续增多，我们预计仍将有行业情况不佳导致银行抽贷、现金流管理能力较弱、经营及财务杠杆较高的企业出现短期流动性危机。我们重申关注企业债务短期化、再融资压力提升而引发的流动性风险。

　招商证券：坚持短久期、中高等级

　面对愈来愈频繁的违约事件，一、二级市场的利差和估值也在分化和调整中，体现了市场情绪越来越趋于谨慎。虽然绝对收益并不理想，但是在谨慎逻辑下，信用策略仍然建议短久期、中高等级。习惯了信用加杠杆之后，对于充满挑战的2016年切不可心存侥幸。

　国泰君安：信用债存短期调整压力

　短期来看，利率债有所调整，信用利差也将面临滞后调整的风险。但从总体上来看，未来理财为代表的债券投资机构资产配置压力仍然很大，同时这些机构的负债成本下降仍然缓慢，未来有进一步下降的空间，对信用债仍然有坚强的需求支撑，“缺资产”格局仍然主导长期信用利差维持低位，而信用风险将主导市场阶段性的波动和分化，无需过度担忧。（张勤峰 整理）