黑色系商品涨势暂缓

　春节后，沪胶、螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、郑煤等黑色商品期货价格不断上涨，近1周，一些品种更是出现了盘中涨停，涨势最猛的铁矿石期货更险些遭遇“三板强平”的局面。受黑色系商品的提振，商品期货基金在2月获得了较好收益。

　但是，3月8日，中国2月进出口数据公布。其中，出口数据创出史上第三大跌幅，同比跌幅25.4%，也创下2009年5月以来近7年最大跌幅。3月9日早盘开盘，商品市场暴跌，8个品种几近跌停，螺纹钢、铁矿石等都遭受重挫。截至收盘，动力煤、硅铁、锰硅跌停，铁矿石相对抗跌，微涨约0.59%。黑色系商品的走势反转可能会对一些管理期货基金的净值造成影响。

　管理期货策略注重趋势

　当然，黑色系商品受挫，投资者自然会担心管理期货策略今年是否可能也遭遇熊市。但是，管理期货策略并不看重商品期货市场的牛熊，与之相比，趋势才是这一策略盈利的关键所在。

　2014年，大宗商品已入熊市寒冬，“商品之王”原油年内跌幅超过45%，铁矿石、橡胶等商品跌得更猛，大连铁矿石期货当年累计跌幅超过40%，上海橡胶期货当年累计下跌超25%。但是，当年管理期货基金一反常态，平均收益率46.81%。而当年，股票型私募基金的收益率仅为27.64%。

　2015年，投资者见证了股市的大涨大跌，但是当年也是大宗商品熊市中的低点。新兴经济体发展失速，欧美经济不支持大宗商品价格反弹。受此影响，当年原油价格跌至2008年末水平，包括钢铁、有色、煤炭等在内的各主要大宗商品价格均受打压，2015年的大宗商品市场可谓惨淡收尾。但是与大宗商品有所不同，2015年管理期货基金的平均收益率高达31.56%，同年沪深300仅上涨5.58%。

　因此，投资者不必过于介意大宗商品市场牛熊。对于管理期货这一策略，基金经理可以在做多和做空两个方向进行操作，只要能有一定的趋势，对于管理期货的基金经理来说都意味着机会。

　2016年管理人观点不一

　虽然管理期货的操作与股市有所不同，多空皆可获利，但是鉴于2016年的经济形势复杂，商品期货市场有可能出现超预期的“黑天鹅”，所以对于2016年管理期货基金的收益率，基金经理的意见并不统一。

　富善投资总经理林成栋较为乐观，他认为今年以来黄金的表现在所有大类中表现不错，对于大宗商品不能一概而论。波动越大、越动荡，机会反而越好，他同时谈到，海外市场今年可能会有惊喜。

　另一些管理期货的基金经理相对谨慎。泓湖投资总经理梁文涛认为，近期原油价格的波动很大，涨跌幅不稳定，对于管理期货的策略不利。2016年商品市场可能波动要大于趋势。他建议投资者应适当放低收益率预期。黑翼资产执行合伙人陈泽浩提出，在2016年的收益率可能会略微低于历史平均水平。

　在目前股市低迷的情况下，管理期货基金作为一种与股市、债市低相关性的基金，对于投资者来说，无异于新的掘金地。但是2016年全球经济形势趋于复杂，各国经济的恢复速度有所差异，各类资产会受到这一状况影响，投资的不确定性有所上升。管理期货基金也不例外，建议投资者在关注该策略的同时，进行一定资产配置，对冲可能出现的风险。