□晓旦

　美联储主席耶伦说，2016年全球风险在于原油价格和中国。然而在A股休市的春节一周，全球市场持续下跌，而且跌幅巨大，日本股市一周之内夸张地下跌了10%。与全球股市下跌呈现线性正相关的是原油价格暴跌，股市的图形几乎变成了原油价格曲线的影子。以前，市场对原油价格下跌的反应是，低廉的油价会支撑全球经济；而现在，人们预期原油价格下跌使世界经济前景变得更加黯淡。

　当然谁都不愿意把市场波动的原因归为自己的政策。日本央行不认同它的负利率政策导致了此次市场动荡的说法；耶伦则是把原因归于原油市场和中国，而不是美联储的加息行动。但有一点是肯定的，如今这个世界，环球同此凉热，任何一个经济体都不可能独善其身，置身事外。全球资本市场动荡需要各国一起努力才能解决。

　再把视线转回A股。中国古人有一句话，叫做“贵者如粪土，贱者如珠玑”，就是说投资的，在市场价格便宜时，才是购买的良机。尽管从全球环境看，无论是欧美发达国家，还是新兴经济体，都面领着经济增长的瓶颈；国内经济环境面临着产能过剩的压力，经济增长转换结构的任务很重，但是中国经济基本面是稳固的，经济增长的潜力仍然巨大。对投资者来说，在悲观预期压力下，市场经过调整，反而有了良好的投资机会。

　今年以来影响股市大幅调整的因素，一是对人民币前景悲观的预期，不少人把赌注押在中国经济硬着陆，人民币大幅贬值的判断上。尽管中国经济和汇率机制面临严峻挑战，但是并没有变得一泻千里。从中国1月外贸数据看，尽管当月进出口下降9.8%，出口下降6.6%，进口下降14.4%，超出人们预期，但是外贸顺差还在增加，当月贸易顺差扩大12.2%，至4062亿元。一般来说，汇率是由贸易决定，中国贸易顺差的大量存在，决定了人民币币值的强势，虽然资本流动会增加币值波动，但是在中国还没有实行完全的资本自由流动条件下，这种波动是可控的。更何况中国现在拥有超过3万亿美元的外汇储备，人民币币值稳定是可以预期的。

　二是原油价格。尽管原油供过于求的前景并不能在朝夕之间转变，但是市场的力量已经在发挥作用。一方面，产油国在谋求减产；另一方面，石油钻井在减少，有数据显示美国石油钻井平台数已经连续9周下降，这些都会改变原油市场的供需格局，最后使得市场价格稳定下来，目前原油市场价格已经初步表现出企稳态势。

　当然，指望中国经济出现V形反转是不现实的。如果我们认可中国经济进入了“新常态”，那么中国经济就会进入一个L型增长阶段。在此过程中，股市会在很大程度上表现出结构性行情的特征，投资应注重行业选择。