□宁夏证监局 陈玲

　在中概股回归A股的风潮中，C公司与其控股股东CB正在推进的重大事项是典型案例。本文旨在通过分析C公司停牌与信息披露行为，探讨得失，提出监管建议。

　一、美国中概股回归的热与闹

　（一）回归热潮的原因。

　中概股部分公司的价值被低估；美股监管严厉，上市公司的维持成本较高，且再融资难度往往较大。A股市场不断进行政策改革，市场环境不断改善,互联网企业在A股市场的发展前景看好。

　（二）回归A股之难。

　中概股回归之路充满坎坷。

　一是程序复杂，导致时间长、变数多。中概股回归境内时则需要海外企业退市私有化，并拆除VIE架构，再重新登路A股市场。二是SEC监管严格，面临秋后算账。SEC对上市公司信息披露真实性的要求严格，监管手段强硬，处罚金额很高。 三是A股壳资源条件不一，市场环境瞬息万变。中概股在A股上市时还能否赶上好行情，谁也无法保证。

　二、C公司事项的分析

　通过对C公司涉及重大事项停牌与信息披露的策略进行比较，笔者认为：C公司先停牌，待2-3个月后主动披露控股股东参与私有化信息，可同时披露重大事项条件不成熟后复牌。

　三、监管探索

　（一）建议交易所进一步明确停牌重大事项中实质性意向的要件。

　（二）推动上市公司主动披露可能对自身产生影响的控股股东、实际控制人或其他各方的重大信息。督促上市公司加强重大信息的分阶段披露。

　（三）建议进一步明确内幕交易各阶段的责任，避免异化市场主体行为。

　（四）专题研究中概股回归案例，形成相关监管指引或业务指引。