□本报记者 徐文擎

　12月12日，在“2015建设银行基金服务万里行·中证金牛会兰州站”活动现场，中国国际金融股份有限公司资深策略分析师刘刚表示，人口结构及劳动力供给变化是推动中国经济转型的重要原因，尽管当前在制造业去产能的过程中投资走弱，房地产受三四线城市去库存压力影响依然疲弱，但是居民家庭收入占GDP比重有望进一步上升，从而支撑消费增长，消费需求走势相对投资需求更加平稳。作为“十三五”规划的开局之年，2016年稳增长政策将继续加码，调结构将继续推进。

　刘刚预计，明年GDP增速为6.8%左右，货币将保持宽松，无风险利率继续下行，明年上半年央行有望对称降息一次，全年可能下调存款准备金率共600个基点，而人民币汇率将保持基本稳定。同时，财政政策将在稳增长方面发挥更大作用。明年政府或扩大财政支出，预算赤字占GDP比例进一步提升。刘刚预计改革将进一步落实并取得实质进展，促进中国经济潜在增长率提升。因此，明年稳增长加码推进的情况基本确定。

　而在整体宏观面增长依然面临压力和经济调结构的背景下，从资本市场投资的角度看，阶段性和结构性机会更多来自自上而下的选股。他认为，政策层面上，经济低迷促使周期性政策进一步宽松，由此带来的无风险利率下行会对估值产生一定支撑。但同时需要看到如果风险溢价提升会抵消市场估值的增长。从行业配置来看，建议自下而上把握两类行业：在大消费、大健康相关行业寻找增长确定性高且估值合理的亮点，在政策和改革预期下，寻找受益于此的公司。

　此外，随着中国占全球经济比重的上升，中国资本账户的开放将是长期趋势，中国金融资源配置效率有大幅提升空间，金融消费有巨大发展潜力。长期来看，中国股票市场还有较大发展空间。

　“不过，我们可能正处于全球资产配置大变局的边缘。过去几年，发达国家经济复苏更为明确，而新兴市场结构性压力依然严峻，与发达市场的增长差持续缩窄。再加上美联储加息临近和大宗商品价格下跌，许多新兴市场受到显著冲击，表现在资金流出、外汇储备减少及汇率和股市大跌。美联储开启加息，长期来看，将是一个划时代的变化，再加上国际货币格局的新变化，都将对全球资产配置格局产生深远影响，这些都是需要考虑的因素。”刘刚说。对于2016年，他认为基于美国经济和企业盈利复苏确定性更高的判断，对美股市场中长期前景并不悲观，而美元可能短期内计入了相对较强的预期，加息兑现后或存在回调压力。所以在明年错综复杂的情况下，投资者需要更多关注多元化的大类资产配置，未来中国市场进一步开放会使得中国与全球市场的联系增强，他提醒投资者关注明年全球的宏观情况变化，尤其是美联储加息带来的影响。