中信证券9日召开年度策略报告会。中信证券认为，2016年中国将进入金融周期后半场中段：一方面，经济增速下行不可避免，但供需结构调整将加速；另一方面，直接融资渠道供需两旺，资本市场在金融体系中的重要性提升，相对房地产和大宗商品等与实体经济关联更密切的资产，股票仍有超配价值。

　据中信证券分析，明年会有多次放松货币政策出台，降准可能达到9次共450个基点，降息可能达2次共50个基点。

　从二级市场看，中信证券认为股市流动性与市场风险将在2016年面临“双升”局面。宏观基本面依然疲弱，货币政策宽松或超预期，且上半年力度可能更大。“后股灾”时期的市场常态化会淡化A股“指数区间管理”的预期。货币超预期提升估值，但风险积累压制估值，两者相互制约，预计A股指数全年宽幅波动。中信证券预计2016年上证指数波动区间为3000点至4500点之间。具体而言，上半年“水涨船高”，货币宽松超预期导致的流动性外溢推动A股估值抬升，而主要风险因素（“石头”）的积累尚未能扭转市场风险偏好；下半年“水落石出”，随着经济企稳，宽松政策力度回落，而产能去化与美元强势趋势不变，上半年被过量流动性掩盖的风险随着水位下降暴露出来。

　具体配置上，中信证券建议在流动性抬升市场估值的春季，底仓配新兴消费，超配成长；秋季开始，配置应更注重防御和性价比，关注盈利等实际数据，超配板块应转向景气度较好的食品饮料、医药、环保和受益于产能调整加速且较便宜的周期板块。主题投资中，则抓住“新需求”与“新供给”两条主线，把握养老、新兴消费、“一带一路”、新能源汽车、机器人等领域的机会。（张莉）