□本报记者 任明杰 蒋洁琼

　继锦江股份并购铂涛集团，首旅酒店日前宣布并购如家酒店。分析人士指出，国内酒店业排名前六的巨头之间纷纷“合纵连横”，国内酒店业大有进入寡头竞争时代之势。而且，携程与去哪儿等旅游电商也纷纷宣布合并，酒店业巨头与互联网巨头在旅游市场上的话语权争夺更加激烈，线下与线上的竞合将进入新的阶段。不难看出，国内酒店业国资、民资、外资“三足鼎立”的平衡已经被彻底打破，“三军融合”将成为新主题，国内酒店业正迎来变局的一年。

　两收购案例比较

首旅收购如家 锦江收购铂涛

收购方式 通过设立境外子公司私有化如家，过程中的审核较多 直接收购退市后的铂涛，其完成速度更快

支付方式 采用现金+发行股份收购 全部采用现金收购

估值方面 如家估值110.5亿元，EV/EBITDA为8.48倍 铂涛估值103亿元，EV/EBITDA为12.38倍

业务发展 如家已开业酒店2,787家，2014年营收66.83亿元，营业利润6.41亿元，归属母公司股东的净利润5.13亿元 铂涛已开业酒店2,291家，2014年营收34.04亿元，营业利润4.09亿元，归属母公司股东的净利润2.78亿元

　资料来源：中银国际研究报告 制表/任明杰