□本报记者 李波

　截至12月3日沪深两融余额报11880.27亿元，环比下降，融资净偿还规模环比扩大。申万一级行业板块只有5个实现融资净买入，化工、房地产和传媒板块的净买入额居前，非银金融和银行板块遭遇大幅净偿还。分析人士指出，12月3日市场震荡反弹，题材股爆发，但两市两融余额均不升反降，行业布局方向再度向成长股转移，折射出融资客逢高出货、波段操作的节奏。在此背景下，市场仍将延续震荡格局。

　两融余额“逆市回落”

　上周四市场震荡反弹，蓝筹搭台、题材唱戏的格局再现，赚钱效应回升。不过，当日沪深两融余额环比下降，跌至1.19万亿元以下。融资买入额也出现下降，净偿还格局规模环比扩大。

　据Wind数据，截至12月3日，沪深两市融资融券余额报11880.27亿元，较前一个交易日减少58.82亿元。其中，沪市两融余额报7033.66亿元，较前一交易日减少45.40亿元；深市两融余额报11849.45亿元，较前一交易日减少58.60亿元。

　融资方面，沪深两市融资余额报11849.45亿元，当日买入额和偿还额分别为861.37亿元和919.97亿元，较前一交易日的913.84亿元和958.20亿元均环比下降。由此，当日融资净偿还58.60亿元，净偿还规模较前一交易日的44.36亿元环比上升，并且为10月22日以来第二大融资净偿还额，仅次于11月27日大跌当日的水平。

　两融余额出现逆市回落，净偿还额继续上升，特别是在题材股爆发的大背景下，深市两融余额反而下降，充分折射出融资客逢高出货、获利回吐的操作特征。作为市场上嗅觉最为灵敏的主力，融资客在操作上往往能够先知先觉。随着杠杆监管再度从严，融资客在操作上采取了典型的反向操作，比如急跌之后两融余额的企稳回升，以及大涨当日的显著回落。当以激进著称的融资客也采取逢高出货的策略，反弹自然难以持续，上周五市场震荡回调。在融资客波段操作的背景下，震荡仍是行情主基调。

　融资客波段操作特征明显

　12月3日，28个申万一级行业板块中，有5个行业板块实现融资净买入。其中，化工、房地产和传媒板块的融资净买入额居前，分别为5.53亿元、3.50亿元和1.28亿元，轻工制造和综合板块分别净买入1.00亿元和2152.37万元。23个融资净偿还板块中，非银金融和银行板块的净偿还额超过10亿元，分别为13.49亿元和11.42亿元，公用事业和汽车板块分别净偿还6.23亿元和4.72亿元，机械设备和国防军工板块的净偿还额超过3亿元。

　从行业来看，融资净买入额居前的房地产和传媒板块恰为前一交易日融资净偿还额居前的品种，而遭遇大举净偿还的银行板块则为前一交易日的融资“吸金王”。与此同时，融资布局主力板块在连续倾向蓝筹之后，再度向小盘股转移。由此可见，融资客波段操作特征明显，二八切换难以成行，风格轮动加速。

　个券交易方面，当日345只股票实现融资净买入，其中赣锋锂业、新湖中宝和康得新的融资净买入额居前，分别为3.23亿元、2.99亿元和2.41亿元，东方财富、佛塑科技和人福医药紧随其后，融资净买入额分别为1.96亿元、1.33亿元和1.31亿元，其余股票的融资净买入额均在1亿元以下；与之对比，在545只融资净偿还股票中，中国平安、工商银行和格力电器的融资净偿还额居前，分别为3.75亿元、3.47亿元和2.88亿元，中国建筑、一汽轿车和国投电力的净偿还额在2亿元以上。