□金牛理财网 盖明钰

　上周A股深V反弹，权重股唱戏。上证综指周涨2.58%，沪深300周涨3.39%，中证100涨3.77%，中证500涨1.84%，中小板指涨1.71%，创业板指涨1.61%。分级股B震荡，分化显著，分级股A企稳反弹。

　据金牛理财网分级基金数据统计，上周日均成交量在500万份以上的分级股B有65只（数量未有显著变化），日均成交量维持在5000万份至6000万份，价格简单平均上涨不到1%。价格涨幅靠前的主要为房地产B、金融B、银行B等大中盘风格股B，下跌大多集中在军工B。

　整体来看，近一季度流动性的充裕、无风险利率的下降、资产荒和风险偏好的修复强势推动A股阶段性的反弹，并逐渐引发大家对牛市回归的期盼，但从估值来看虽经过前周五大跌目前中小创仍显著偏高，主板适度但也相对合理；基本面并不乐观、改革落实还需等待；流动性宽松但也只是对冲；目前还是存量资金的博弈，随着上行压力加大、美联储加息渐近及注册制等因素影响，A股震荡分化将加剧。在此环境下分级股B的风险愈加突出，尤其是价格杠杆较高的一些，波段操作能力一般的投资者还是选择观望，等市场情绪稳定趋势明朗再关注，波段操作能力较强的择机套利。

　在具体选择投资标的时，结合四指标价格杠杆、母基金整体溢价率、流动性（场内份额及日均成交量）及预下折幅度，尽量规避整体溢价率较高、流动性差、临近下折的分级股B。

　分级股A上半周延续近两周的弱势震荡，上周五开始企稳反弹。上周日均成交量在500万份以上的仅有38只，价格有涨有跌平均微涨0.4%。调整的主要原因可能在两点，一是类固定收益产品的调整，二是IPO重启的影响。但随着IPO正式重启，潜在影响可能将逐渐消退，另外，多数分级股A年末迎来定期折算将导致再配置机会。

　投资者需要关注的是美联储加息预期对A类价格造成的波动。截至12月4日，分级股A的预期收益率70%以上都在5%以上，相对类固定收益产品配置性价比较高。在具体选择投资标的时，同样要注意三点，一是流动性、二是母基金整体溢价率、三是预期收益率的大小及约定收益模式，尽量选择交易活跃，场内份额多，母基金套利空间有限，预期收益率较高的品种。