□广发深证100指数基金经理 罗国庆

　12月1日，国际货币基金组织宣布将人民币纳入SDR(特别提款权)，权重确定为10.92%。人民币纳入SDR，有助于促进A股纳入MSCI新兴市场指数，从而吸引更多海外机构资金参与国内股票市场。

　此外，卖方研究机构预期“深港通”开闸的时间点已是渐行渐近，有望在2016年年初正式落地。根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验，海外机构或增加对低估值、高股息率、稳定增长类蓝筹股的配置。总体来看，笔者判断12月市场风向可能阶段性吹向蓝筹股，建议投资者关注深市蓝筹标的指数深证100基金。

　年末或迎二八风格切换

　12月前两个交易日，房地产、金融、家电等低估值蓝筹股起舞，引起市场对二八风格转换的讨论。笔者认为，12月风向可能阶段性吹向蓝筹股，相关的催化剂包括A股纳入MSCI指数与富时指数预期增强、年底中央经济工作会议召开等。

　笔者注意到，地产行业是本次蓝筹股启动的先头部队，这或许跟房贷利息抵税传闻再起。12月是中央经济工作会议及中央城市工作会议召开的时间点，市场预期经济工作会议可能会有涉及房地产行业的相关政策。

　除了年底经济工作会议外，资金流向蓝筹股与深港通落地时间点临近有关。港交所总裁李小加等多位高层公开表态称争取尽快出台深港通。卖方机构预期，“深港通”有望在进行3个月的技术准备后，于2016年一季度或稍晚启动。

　从中长期看，人民币纳入SDR、A股纳入MSCI指数以及“深港通”开闸等国际化的政策，都会促进海外资本增加国内股票资产的配置。以“沪港通”为例，截至2015年11月14日，沪股通在过去一年的230个交易日里，共使用约1210亿元额度，成交额累计达到1.538万亿元。

　随着沪港通平稳度过一年后，资本市场对“深港通”的开闸有了更多期许。卖方研究机构分析，“深港通”的开闸更有利于A股市场和H股市场的连接，加大海外的资金流入A股的效应。“深港通”的落实将有利于A股市场进一步对接海外市场，改变其估值体系和投资风格不合理的现状。

　当然，政策预期只是影响市场的因素之一，资金流向同样是影响市场的重要因素。11月最后一周，证券保证金净流入量暴增467亿，创下近2个月新增。同时，新增投资者开户数达到36.15万户，创下近18周新高。11月新基金募集资金总额达701亿元，较10月增长166%，超过此前3个月新基金募集规模的总和。

　笔者认为，在流动性宽裕、资产荒的背景下，无论房地产、债券或货币市场，低风险资产收益率不断下行，中期来看资金流入股票市场将是一大趋势。对于新增资金而言，他们未必敢去碰估值比较高、成长面临不确定性的新兴产业，可能更愿意配置低估值、分红收益率比较高的蓝筹品种。

　关注深证100指数

　犹记得2014年年末，市场风格发生切换，银行、地产等低估值蓝筹股暴动，小市值成长股以暴跌的方式实现价值回归。因而，步入12月，资金密切关注市场风格的动向，提防二八风格切换。

　海通证券研究发现，自2008年以来，1-11月份，小市值组合以65%的概率战胜大市值组合，而在12月份，这一胜率下降至46%。且12月份小市值组合相对大市值组合的日均超额收益为-5.8%。对其原因的分析指出，临近年底市场资金成本高,投资者对流动性资产的需求提升,而大市值股票具有更好的流动性。

　综合来看，笔者判断，12月市场风向可能阶段性吹向蓝筹股，建议投资者增加蓝筹风格基金的配置。其中，建议重点关注深市蓝筹指数——深证100基金。

　笔者看好深证100指数代表的蓝筹股，主要基于三个理由。首先，近期有关房贷利息抵税传闻再起。如果房贷利息抵税政策实施，地产股将直接受益。而深证100指数囊括万科、招商、金融街、泛海控股等大型房地产企业。

　其次，“深港通”推出的预期越来越近，深证100指数成份股将会受益。目前，卖方分析师预期12月“深港通”大概率会宣布时间点，并将在明年初正式落地。如果“深港通”仿照“沪港通”，预计试点初期选股标的将覆盖深证100的成份股，深证100成份股估值有提升潜力。

　从行业分布看，深证100指数前三大行业为金融地产、可选消费和信息技术，这三大行业的占比分别为24%、23%、21%。由此可见，深证100指数的成分股汇集万科、苏宁、格力电器、海康威视、东方财富等，行业分布均衡，兼具价值行业和成长行业。

　此外，从估值角度看，深市蓝筹股存在补涨需求。自年初至11月30日，创业板指的涨幅达到82%，动态估值为70倍。深市蓝筹股的深证100指数涨幅仅有12%，动态估值22倍。从估值角度看，低估值蓝筹股存在补涨需求。

　从历史数据看，深证100指数也是一条高成长性的指数。2004年12月31日至2015年11月30日，深证100指数累计涨幅达到312%，超过同期沪深300指数256%的涨幅。

　总之，笔者认为深证100指数作为深市优质蓝筹指数，未来存在深港通、房贷利息抵税等诸多市场利好催化剂。同时，12月份是市场蓝筹风格高概率的时间窗口，故笔者建议关注低估值蓝筹资产的投资者，可以关注相关基金产品。