打新基金能够成为基金公司扭转排名的利器，很大原因是银行、保险等规模较大的机构资金必须依赖公募基金，因为现有制度对公募类基金投资新股有一些红利，IPO规则规定了四类网下申购的投资者，其中公募基金和社保基金为A类投资者，网下申购的份额中有40%优先向A类投资者配售。根据历史数据统计，A类投资者中签率是平均中签率的1.5倍到3倍，因此，公募基金享有制度红利，参与新股申购具备得天独厚的优势。

　目前，新股发行基本不会出现超高价发行或超募资金的情况，新股发行价格的市盈率有一个行业发行指引标准，不会高于二级市场平均的市盈率。因此，新股发行定价会比二级市场偏低，同时新股市场流动性比二级市场小，这是获得绝对收益的重要前提条件。

　市场普遍预计，未来打新的新规出台后，一二级市场价差有望进一步缩小，新股制度性红利将摊薄并普惠化。如果未来网下打新也按照市值规则进行购买，那么打新收益就更加减少了，同时市值带来的波动也将使打新基金的净值曲线不再单边向上。有分析人士认为，纯打新基金将退出历史舞台，因为很多打新基金都是机构定制式产品，这类机构风险偏好较低，所以与基金公司协议规定这类产品只能进行打新，不能做股票投资。事实上，基金公司对于打新基金并不悲观，他们已经提前铺好了后路。

　据记者了解，多家基金公司的意向是将打新基金操作思路从打新为主、闲时参与货币市场变为债券投资为主、打新增强收益，向债券增强型打新基金转型。“基本都是做债券增强收益，八到九成仓位配债，剩余仓位打新股。”打新基金规模排名行业前五的某基金公司人士表示，转型后的打新基金收益肯定还是比纯债收益高，相当于在债券的基础上增加一个打新的收益。

　近期发行的某打新基金也表示，将采用“打新+固收”的策略，“老政策期间按原来的制度打新，IPO新规实施后就转型为‘债券加强+逢新必打’的加强型债券混合基金。”

　由于债券部分的收益可能占到了大头，部分打新基金在发行时就已经提前做好了准备。近期新发的打新基金中，很多基金经理均有债券投资背景。“打新的规模也未必不能创新高，只要收益率能做到10个点左右，很多机构肯定还是会回来的，甚至结构化的专户产品也可能再发起来。”一位基金公司市场部负责人认为，打新的收益空间完全是政策红利，只要坚持低价发行，保持发行节奏，即使明年真的实行注册制，打新基金也依然有生存的方式。