□本报记者 黄丽

　11月28日，在“2015年建设银行基金服务万里行·中证金牛会重庆站”活动现场，申万宏源证券资深高级策略分析师谢伟玉表示，在“资产荒”的大背景下，大类资产配置格局对A股有利。如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。他预计，在概率最大的中性情景假设下，2016年上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。

　据谢伟玉介绍，“资产荒”是在利率下行、刚性兑付逐步打破的背景下，银行等大型资产配置机构对低风险高收益的固定收益类资产需求得不到满足的情况。实体经济回报率下行是资产荒根本原因。破解资产荒需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，使得负债端对资产配置的倒逼短期仍难缓解，在资产端提高风险偏好，进行多元资产配置是必行之举。优先股、资产证券化、权益一级市场、不良资产处置，以及港股和B股实施股东主义的投资机会都有望受到追捧。A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构突破“理性人”假设，遵循行为金融规律，提高风险偏好加配A股的情况正在或者将要发生，高股息板块可能率先受益。大类资产配置格局对A股有利，如果改革和创新进程配合，在最乐观的情况下，“慢牛”可能已经逐步到来。

　谢伟玉认为，2016年的A股将跳一场市场与改革预期的交谊舞。2016年有三件确定的事情：一是“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况，但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低；二是市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免；三是一季度2016年两会前的传统春季躁动是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的行情，随后市场在融资压力、大非减持压力之下，可能震荡加剧，预计下半年G20杭州峰会期间市场仍有一次上行机会。全年看，指数波动幅度较大，而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少摸高4000点，创业板指触及3550点。

　“靡革匪因，靡故匪新，2016年可能是一个‘平行世界’。没有什么革新不讲继承，没有什么旧事物毫无新意。创新是‘十三五’规划第一理念，2016年寻找新经济中高景气的子行业能够贡献超额收益，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热潮。”谢伟玉表示，随着转型经济在资本市场的几何级数反应(N次方)，新经济行业的市值占比可能突破海外资本市场历史占比，达到前所未有的高度。2016年传统经济投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，在传统领域将看到大量“跨界成长”，很可能在春季躁动中看到传统行业大市值股票的表现机会。

　对于明年全年的配置方向，谢伟玉认为，高景气的新兴行业是投资布局的最重要方向，他提出“SHAREN（共享N次方）”的概念。据他介绍，SHAREN组合即：Sports（体育）、Health Care（医疗服务）、Avant-tech（前卫科技）、Recreation（休闲娱乐）、Education（教育）、New Energy（新能源）。谢伟玉建议，2016年，在尊重“平行世界”格局的同时，积极配置SHAREN组合，分享中国经济转型创新的红利。另外，直接受益于金融改革的创投，以及有望切实落地的国企改革也是2016年的战略配置标的。