□银泰证券 陈建华

　上周A股两市持续整理，沪指于3600点上下较为有限的范围内反复震荡，深圳成指站上半年线后同样未能进一步上行，两者用两周的时间构筑了一个新的整理平台。与此同时中小板、创业板在沪深主板持续整理的背景下上行节奏亦显著放缓，各市场指数间表现趋于一致。当前A股整理格局明显，后期这一局面料仍将延续，在国内环境不发生重大变化的情况下，沪深两市短期暂难走出趋势性行情。

　首先，从宏观层面看当前国内外多空因素明显，其产生的分歧将使得市场多空力量维持在相对均衡的水平。从偏多的角度看，国内货币宽松背景下资金利率下行，管理层陆续出台的经济政策也将对资本市场形成提振。从偏空的角度看，当前国内实体经济依然未有明显的企稳迹象出现，而外围美联储加息时间点日益临近，两者均将对A股运行形成明显制约。这种宏观层面多空分歧的存在决定了市场将不会走出单边的上涨或下跌行情，A股表现因此也将不会明显超预期。

　从资金面的角度分析，目前看当前资金入场的意愿亦相对有限，A股显然以存量资金博弈为主，在不出现资金趋势性流入或流出的情况下，沪深两市上演趋势性行情的可能性不大。

　由此，后期两市在风格上要想出现彻底转换显然可能性不大。资金选择热点题材进行炒作，但受估值因素限制其时间、空间上均将受到制约，在此背景下热点轮换变成为唯一选择，最终导致的结果便是权重板块难以明显走强带动指数上行，盘面看似热点纷呈，但市场整体仍难走出趋势性行情。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3500-3700点

下周热点 信息技术、系能源、创投概念

下周焦点 稳增长措施、美联储加息进程