□本报记者 张勤峰

　18日，国债期货市场震荡走弱，表现逊于现货。市场人士指出，借疲弱经济数据支撑，债市完成了对月初超预期调整的修复，但短期内，面对美联储升息和IPO重启在即、风险偏好升温造成的多重负面因素，债市收益率要进一步突破向下的难度恐怕较大，市场可能延续弱势震荡格局，等待更多指引。

　期债跌幅超现货

　昨日国债期货高开低走，早盘临近收市出现一波跳水，午后持续走低，收盘各合约全线收跌，终结了本周前两个交易日的连续上涨。主力合约方面，10年期国债期货T1512合约收在97.975元，跌0.46%；5年期国债期货TF1512合约收在99.485元，跌0.26%。

　主力合约逐渐临近交割期，成交规模有所下滑，但次季合约日渐活跃。18日10年期国债期货共成交2.36万手，较前一日的2.6万手缩水约一成；5年期国债期货共成交5.54万手，明显少于前一日的6.48万手。

　昨日现券市场各期限继续窄幅震荡，长债收益率小幅走高，中短债则有所下行。据WIND数据，18日银行间市场上，待偿期接近10年的150023日内多笔成交于3.13%、3.14%，较前一日微涨1bp左右；接近5年的150019尾盘成交在2.99%左右，较前加权平均收益率下行约4bp。

　近期资金市场持续均衡偏松，回购市场供给充足，资金利率基本稳定。昨日，银行间回购市场表现平稳，短期回购利率稳中有降，存款类机构行情显示，18日7天回购利率加权值下行约5bp至2.66%；更长期限的14天品种则因可能横跨IPO新股申购期而连续两日小涨。

　短期谨慎为上

　近段时间，债券市场跌宕起伏，收益率先上后下，总体有所上行。自10月底开始，10年国债收益率逐渐脱离七年低点，交易户获利了结叠加IPO即将重启及美联储升息概率提升的消息，推动收益率从最低时2.98%快速反弹至最高的3.21%，随后披露的10月经济数据雪中送炭，助力债市反弹修复，10年国债收益率重新回落至3.13%附近。本月11日以来，10年国债已在3.13%一线盘整一周时间。

　本月中旬，国债期货亦摆脱前期大幅回调局面，出现震荡回升，但10年期T1512合约在行至98.50元附近出现上涨乏力的情况。最近几个交易日，五年期TF1512合约亦在99.60元上下展开拉锯。

　纵观近期债券期现货市场，买卖动力均显不足，市场震荡为主，但期债调整时往往比现货更剧烈，反映出市场存在一定的谨慎情绪。市场人士指出，尽管预期债券收益率向上调整的空间有限，但面对多种负面因素，短期谨慎为上。一方面，IPO重启在即、美联储加息近在眼前、宽财政消息不断、A股暖意渐浓，短期负面因素较为集中；另一方面，债市收益率已低，货币政策暂无新动作，市场缺乏继续做多的足够动力。

　有券商报告即指出，当前经济基本面仍弱，债券市场仍受到基本面的支撑，利率在大趋势上没有大风险，但短期看，债券收益率已处在2012年乃至2010年以来低位，10年国债收益率一度跌回2009年初水平，但当前经济环境要好于2009年初，利率继续向下突破的难度较大，且临近年底，机构锁定盈利情结较浓，容易放大利空而忽视利多。建议交易户观望，或适度了结，而配置户可等待更好的介入价位，期债多头谨慎为上。