□本报记者 张枕河

　尽管衡量A股与H股整体比价的恒生AH溢价指数日前刷新了9月初以来的高位，但近期一些小盘H股逆市走强，其AH溢价出现收窄态势。分析人士指出，该现象正说明了此前由于这些小盘H股估值偏低，引发资金涌入，从而推高了其股价。目前一些基本面良好的小盘H股仍有上涨空间，但投资者需要对一些涨幅过大、且炒作过猛的个股保持警惕。

　小盘H股走强

　16日，恒生AH溢价指数创下今年9月初以来的新高。17日，在港股表现好于A股的情况下，该指数有所回落，收跌1%至140.33点，但仍处于近期高位附近。

　去年10月底开始，内地A股市场显著走强，同期港股市场则表现平稳，恒生AH股溢价指数因此持续攀升，从100点的水平一路升至今年7月初的154.11点，创六年多新高。此后随着A股市场大幅下滑，恒生AH股溢价指数强势上涨的态势戛然而止，整体呈现震荡向下的趋势。8月26日，恒生AH溢价指数一度触及118.85点的年内低点。随后，伴随着港股市场二次探底，溢价指数从8月底到9月初再度冲高至150点的高位。此后随着A股和港股市场同步走强，两地市场联动性明显上升，溢价指数回落至130点左右，并持续横盘震荡，直到最近两周重现涨势。

　然而一个现象引起市场关注，一些小盘H股在港股整体弱势的情况下逆市上涨，AH股价差收窄。例如，11月以来，浙江世宝（01057.HK）累计上涨26%，山东墨龙（00568.HK）累计上涨17%，东北电气（00042.HK）累计上涨18%。

　对此，汇业证券策略分析师岑智勇接受中国证券报记者采访时指出，最近沪股通资金持续流出，但小盘H股上扬，主要原因可能应该是一些外资沽A股，买入港股。

　还有业内专家指出，此前由于一些小盘H股估值偏低，引发资金涌入，从而推高了其股价。目前一些基本面良好的小盘H股仍有上涨空间，但需要对一些此前涨幅大，炒作过于明显的股票保持警惕。

　对于AH价差前景，岑智勇指出，从短线而言，A股仍将表现较好，主要是受憧憬人民币将被纳入IMF的一揽子货币（SDR）影响，而港股似乎较少炒作这一概念。此外，A股仍憧憬会受到政策支持而上升，A股相对H股可能会较为坚挺。

　港股估值优势明显

　岑智勇认为，从中长期来看，由于憧憬深港通开通，仍将有利于估值较低的中小盘H股，尤其是从事科技、媒体等相关行业的股票。H股中的银行、保险、券商等板块，由于估值低于A股也值得市场看好。需要一定程度警示风险的是H股中的电力股，因为目前还不确定何时才会有更进一步的改革，它们盈利前景可能存在一定变数。

　西南证券研报认为，目前AH股溢价处于历史高位区间，使得优质港股的投资价值凸显。由于受到多方面影响，港股在过去几个月出现了大幅度下跌，当前估值显著偏低。在人民币汇率和内地股市趋于稳定后，作为与内地紧密相连的资本市场，港股资产的估值应有所提升。目前港股投资价值已经凸显，投资的时间窗口开启。

　渣打银行分析师也指出，尽管部分中小盘H股近期与A股价差收窄，但依然具有上涨空间，可能继续受到部分投资者的青睐。尽管港股下半年曾出现过短期波动，但其中长线看好的因素并未出现改变，包括内地较宽松的货币环境、港股估值较低等。恒指、国企指数的2015年度预测市盈率分别为12.8倍、9.4倍，低于上证指数，也低于日本和美国股市。H股估值整体较A股明显便宜，且南下入港的资金流有望增加，这都将持续支撑港股表现。