□潍坊农信 代长城

　2日，市场资金面保持宽松，但债券市场成交清淡，全天收益率窄幅震荡，整体略有上行。

　昨日利率产品成交集中在流动性较好的中长期国债和金融债券上面，收益率略有上行。具体看，7年国债150014成交在3.06%，较估值上行0.5BP；10年国债150016成交在3.07%，较估值上行1BP。金融债方面，5年国开150208最低成交在3.27%，较估值上行2BP；10年国开150210最低成交在3.4575%，较估值上行约1bp。

　短期看，债市大概率将维持窄幅震荡格局，原因有二：其一，经济疲软制约收益率上行。10月中采PMI指数为49.8%，与9月持平，连续三月低于荣枯线，显示制造业整体疲弱。上一次制造业PMI连续3个月低于荣枯线还是在2008年底至2009年初。经济面疲软是支撑收益率维持目前低位的根本因素。其二，利好因素兑现制约收益率下行。三季度基金季报显示，不管是债券基金还是股票和混合基金，都增加了债券配置的力度，并且利率债的配置比例大幅上升。超量需求的存在是前期收益率下行的重要原因，如果股市反弹，可能会引发资金从债券市场转向股票市场，最终导致基金被动去杠杆。这种因素的存在制约了收益率下行的空间。