虽然国内出台了一系列经济转型政策，但是产能过剩仍然是未能解决的问题，GDP数据走低，货币宽松持续。未来低利率、低回报率是常态，这将是投资者需要接受的一个现实。

　虽然目前经济形势不乐观，债券市场却迎来了一个较好的投资机会，尤其是利率债，未来仍然有较大的投资空间，而且目前尚未看到反转迹象。另外，未来利率会大概率下行，将支撑着未来债市的投资机会。

　事实上，本轮债券牛市从去年下半年至今，持续了较长一段时间。目前市场上出现一些怀疑观点，认为债市相当于5000点时的股市。对此，元康认为主要原因还是由于债券市场存在的局部过热现象，主要体现在公司债市场当中。具体来看，由于经济处于增速下滑当中，公司债的质的参差不齐，其中部分公司债进入国债质押库之后，可能会出现评级下调问题，所以从这个角度来看，当前公司债是5000点时股市的观点有一定道理。

　具体到投资策略，元康主要关注利率债、国债以及国开债的机会，交易所的低评级公司债会重点回避。事实上元康早在今年6、7月份就已经将投资重点转变为利率债。另外，当股市未来出现极端高点或者低点情况时，也会考虑用可转债及分级A来进行对冲，赚取信用、利率及波动性的机会。

　关于投资者比较关注的股债大类资产配置问题，正常情况下债股配置可以对半开，建议稳健的投资者债券和股票的配置比例在4：6的水平。满仓股票或者满仓债券的做法在目前时点都不可取。如果未来人民币贬值到一定程度，或许才是一个比较好的保持高仓位权益类产品的好时机。因为当人民币呈现贬值趋势时，资金会持续往外流出，在这种情况下，权益类市场的投资是被挤压的。当前的人民币汇率尚未稳定，权益类市场的大机会只有等到人民币贬值到底部区域才会出现。

　（好买基金研究中心王梦丽整理）