中国证券报：社保基金的投资运作一直非常神秘，在权益这部分，它和公募基金在管理上有哪些不同？社保基金在资本市场中扮演怎样的角色？

　封树标：通过一次市场的大幅波动，可以看出社保基金注重的是长线投资。事实上，如果将时间线拉长一些来看，长线投资往往比频繁的短线进出收益更稳健，更可观。从媒体公开的数据看，社保基金大概有1万多亿的规模，应该是A股市场里最大的机构投资者，同时也是真正的长期投资者，是市场稳定的中流砥柱。无论是机构投资者还是中小投资者，都希望这个市场是平稳健康的，在这种状态下，社保基金在其中发挥的作用不可替代。

　我同时管理着社保账户和其他专户，社保账户相对来说规模比较大，持有时间相对较长，对于短期的波动没有其它账户要求那么严格，基金管理者可以树立一种更长期的投资理念来进行决策。但是，社保基金对投资经理的约束相对账户的管理更为严格。首先，在入选门槛上就要求投资经理有3年以上的基金经理年限，同时目前市场上近20家社保投资管理人，每家挑选出来的都是各自最优秀的投资经理，或者由投资总监甚至更高级别的公司领导来担任账户投资经理，每家管理人都会非常重视社保账户的管理。

　中国证券报：3个组合尽管投资标的类型和策略不同，但都表现不错，共同的特色有哪些？

　张林昌：理事会对社保账户的评定可能考虑得更综合，既考虑收益率和风险控制，又考虑到与账户委托人的沟通和服务等，有一个全面的评估。这3个账户的确具备了一些共同的特点。首先是团队稳定，投资经理变化很少；其次，长期业绩都表现稳定。

　另外，王华的三条投资底线是：第一，积小胜为大胜；第二，不犯大错，尽量少犯小错；第三，上有安全边际，下有预期差。比如我们喜欢跌只跌10%、涨能涨30%的股票，而不喜欢跌50%、涨100%的股票。大家可以查阅王总管理的银华中小盘基金的业绩情况。这只公募基金连续几年的业绩都非常靠前，这就是他的特点，不断积累小胜，不犯大错，少犯小错，收益才可以不断积累。在我们看来，精积跬步，才能稳致千里，这也符合社保基金在资本市场中的整体定位。保持对市场的敬畏之心，做自己理解而且有把握的事情，欲望越小才能错得更少。我们做投资就像农民劳作一样，只有不停地耕耘、播种，才能不停地收获。