光大证券：

　经济回暖仍需宽松政策支持

　9月财新PMI初值的持续下挫，显示经济下行的压力仍存，下半年经济的企稳回暖仍需宽松政策的大力支持。原因主要在于以下几点：生产面的持续疲软、内外需的疲弱以及受稳增长政策惠及作用小，小型企业的景气度不断恶化。未来宽松政策将依靠PSL、金融专项债、地方政府债务、城投债发行等引导资金进入实体经济，缓解融资难问题，推动投资企稳回升，进而带动制造业需求的回暖。同时，金融数据显示，财政赤字在8月显著扩大，积极的财政政策将在未来发挥重大的作用。

　中金公司：

　9、10月份货币放松有望加码

　考虑到收益率曲线陡峭，中长端利率下行较为缓慢，加上实际利率依然偏高，未来货币政策可能会着手引导中长端利率下行。从我们的市场调查来看，投资者对于央行定向工具投放流动性或者进一步全面放松预期较高。而从历史数据来看，央行主动投放流动性规模滞后于工业增加值的变化约1个月，当工业增加值逐步下滑，央行货币政策仍将继续发力。初步测算9月份工业增加值将再度跌至5.5%附近，可能促使央行在9-10月份加码货币政策放松。

　招商证券：

　流动性进一步宽松难度较大

　美联储加息推后，但年内加息概率仍大，不确定性并未减弱，短期内或减缓资金外流压力，但中长期对国内资金面仍将有扰动。在当前宽松货币政策预期较为一致的背景下，建议更为关注财政政策对基本面的托底效应。在宽信用和宽财政的稳增长框架下，经济底部仍有支撑，财政对资金的挤压效应将使得流动性进一步宽松难度较大。

　国金证券：

　资金面将维持宽松

　进入9月底，资金边际上仿佛又开始有点紧了，目前长端利率下不去也主要是由于曲线太平的缘故，资金不松，长债继续大幅走牛的难度较大。根据我们最新测算的超储率数据，最新超储率在2%左右水平，较半年末的2.5%有所下降，这也从资金供给端解释了为何以隔夜为代表的资金价格逐步抬升。那么这种资金价格的抬升会不会引发资金面大幅收紧？我们的判断是绝无可能。目前实体绷得那么紧，银行间决不能再紧。现在池子里的水依然不够，未来央行的大招小招都会相继出手，资金面依然将维持宽松，隔夜利率有望重回1.5%左右水平。

　国泰君安证券：

　10月资金面总量宽松边际趋紧

　9月财新PMI创下2009年3月以来历史最低点；通缩预期加剧，预计9月CPI回落至1.7%，PPI降幅扩大。央行总量政策上仍维持流动性宽松。7-8月外汇占款下降9130亿，叠加稳增长政策刺激信贷投放加速，央行需要更大力度对冲，才能维持资金利率持续低位，但央行对冲的时点和幅度具有不确定性。我们认为，资金面将延续9月总量仍宽松，边际小幅收紧的趋势，预计资金利率将出现小幅反弹。

　中信建投证券：

　降息降准可能性仍然存在

　我们对中观经济数据的观察发现，虽然上游铁矿石价格的持续回暖，但钢材价格的不断下行将会在近期导致钢厂的压力陡增。下游方面，房地产数据出现回暖迹象，主要原因是进入八、九月销售黄金季以来的加速去库存，对整体房地产行业以及上游产业的拉动作用依旧非常有限。此外，七月以来全国家电产量与销量依旧处在下行通道之中。这进一步印证了我们此前的判断，经济内生动力依旧不足，下行压力依然较大，三季度经济仍是寻底的态势，未来1-2年中国经济可能都在探底阶段。未来仍需要更有力度的稳增长政策出台。经济的有效需求较低和银行控制风险的意愿较强，决定了从货币政策到实体经济的传导路径不通畅。金融数据与经济需求反差强烈的历史再次重演，需要结构性政策来疏导，降低社会融资成本仍是货币政策的一个重要目标，未来降息降准概率仍然存在。