近期沪深交易所市场回购交易量价齐升，供需关系的微妙变化值得投资者关注。

　21日，沪深交易所市场回购利率几乎全线上行。以上交所为例，从隔夜到3个月的质押式回购均有成交，各期限利率均无一例外的出现上涨，其中核心成交品种隔夜回购加权平均利率涨6bp至1.92%，7天利率续涨20bp至2.00%，这也是上交所7天利率9月以来首次涨至2%。昨日，银行间质押式回购利率波动不大，主流的隔夜和7天利率一稳一降。此外，9月初至今，银行间市场短期回购利率基本持稳，交易所隔夜、7天回购利率则波动上行，可见场内外资金价格走势的背离已经不是短期现象。

　另值得一提的是，虽然新股IPO暂停，但交易所市场回购交易规模仍保持上升势头。以上交所为例，9月21日债券回购交易规模为5739.20亿元，刷新历史纪录；自9月中旬以来，成交量已连续6个交易日超过5000亿元，而IPO暂停前的今年1至6月，上交所回购日成交量多在3500-4500亿元之间。

　据分析，交易所资金成本上升，源于供需两方面作用：从需求端来看，场内融资的便利性、前期交易所资金价格相对较低以及7月以来债券套息交易活跃，共同提升了场内市场融资需求，这也是交易所回购交易规模不断放大的主要原因。而从供给端来看，由于股市出现大幅波动，驱动投资者调整大类资产配置，导致场内市场留存资金规模下降，可出借的资金规模相应减少。

　市场人士指出，套息交易是目前交易所债市的主要盈利模式，而套息交易严重依赖稳定偏低的资金成本，近期交易所资金成本上升的势头值得投资者关注。（张勤峰）