□集思录高级顾问 佐佐

　分级基金B份额作为杠杆型金融衍生工具，目前设置10%的涨跌停板限制是有问题的，当市场发生大涨或大跌时，如果分级B份额的净值涨跌幅大于10%时，分级B份额在二级市场的交易受涨跌停板的限制，导致价格连续多日赶不上净值的涨跌，出现“涨停时想买买不进，跌停时想卖卖不出”的问题。

　券商投资顾问、客户经理、证券经纪人存在一些问题。这个群体鱼龙混杂，良莠不齐，有的人对分级基金一知半解，让低风险承受能力的投资者买入高风险的分级B，发生下折后一味推卸责任，怂恿投资者去找基金公司理论。因此，应在新版的证券从业资格考试教材的“基础知识”、“证券投资基金”部分加大分级基金的篇幅。在实践中，应要求券商制作“杠杆ETF、分级基金杠杆份额交易风险揭示书”，设计投资者分级基金测评题库。券商应当对杠杆型基金产品进行投资者教育和风险测评。

　行情软件也存在一定问题。这些软件每个交易日都不能及时公布交易所网站的基金份额数据，连AB份额的参考净值都出现延迟1、2天发布的情况。这些软件应对AB份额分类排列，必须显示A类份额约定收益规则、每年定期折算日，母基金跟踪标的指数，B类份额实时估算净值、实时净值杠杆、实时价格杠杆、下折母基金所需跌幅等重要数据。

　分级基金规则没有大问题，可以考虑将6倍杠杆降至4倍。杠杆如果降得太多，会导致下折频繁。如果设置资金门槛，则将一部分理解分级基金的中小投资者挡在门外，导致基金成交量大幅萎缩、整体折价、大量合并赎回套利，给市场带来抛售压力。