随着各项应急措施作用的逐步发挥，A股市场正逐步回归常态。接受中国证券报记者采访的专家学者普遍认为，无论是教科书理论还是海内外实践，无论是成熟市场还是新兴市场，在市场出现恐慌情绪蔓延、流动性问题凸显的时候，政府“有形之手”及时纠偏是必要的、合理的、有效的。“看不见的手”和“看得见的手”协调作用，方能推动经济社会当然也包括股市的持续健康发展。

　市场失灵时

　“有形之手”必须“出手”

　习近平总书记指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。他强调，在市场作用和政府作用的问题上，要讲辩证法、两点论，“看不见的手”和“看得见的手”都要用好，努力形成市场作用和政府作用有机统一、相互补充、相互协调、相互促进的格局，推动经济社会持续健康发展。

　《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》也明确提出，资本市场改革发展要处理好市场与政府的关系。尊重市场规律，依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中起决定性作用。同时，更好发挥政府作用，履行好政府监管职能，实施科学监管、适度监管，创造公平竞争的市场环境，保护投资者合法权益，有效维护市场秩序。

　简言之，股市健康发展需要“两只手”的协调统一，市场失灵必须运用“有形之手”及时纠偏。此次股市非理性下跌正是市场失灵的表征，集中体现在千股跌停、千股停牌、股指期货全线跌停等罕见状态，市场陷入流动性危机。

　6月15日至7月8日期间，上证综指从5166.35点跌至3507.19点，跌幅达32.11%；深证综指跌幅达40%。特别是7月7日，沪深两市2016只正常交易A股中1935只下跌，约1700只股票跌停，跌停占比超八成。截至7月8日，沪深两市已有1350家上市公司停牌，停牌数量近半。融资余额从6月15日的2.23万亿元减少至1.46万亿元。7月8日，工、农、中、建、交、招六大行的偏股型和其他型基金大幅净赎回600亿元。

　在杠杆资金的流动性螺旋作用下，市场形成了因恐慌性杀跌所导致的大量卖盘涌出，进而恐慌情绪蔓延的负反馈循环，如果不及时采取措施，市场将进入投资者缺资金、市场缺流动性的恶性循环，进而对金融体系甚至实体经济造成伤害。

　世界银行行长金墉在谈及中国稳定股市时说，必须注意，这是一个相对年轻的股票市场。世界各地股市发生各种状况，政府都会采取措施降低国内股市波动程度。

　中信证券总经理程博明说，金融市场稳定是实体经济健康发展的基础，本次救市的目的就是要避免股市断崖式下跌，以及由此引发的市场流动性危机。他说，在6月底和7月初的这一段时间里，A股市场出现了某种程度的失灵，政府必须及时出手，才能避免更大的危机。在经济发展史上曾经有过一次深刻的教训，1929年美国放任股市暴跌，引发了全球范围内的经济大萧条。我想这是任何国家都不愿意重演的。

　广发证券研究所所长张岚表示，中国资本市场经过20多年的发展已经成为中国经济的重要组成部分。因此，资本市场的非理性下跌不仅仅是股民应当关注的问题，而应是各方都要关注的问题。因此，稳定资本市场、防止股市非理性下跌需要多部门联合出手，共同出台相应措施，维护资本市场稳定。

　中信证券全球首席经济学家彭文生说，当市场失灵时，政府绝不能放任市场情绪的恶化，导致市场利益与政府效用的双输，必须以强有力的手段提振市场信心。（下转A02版）