□大同证券 刘云峰

　救市措施于本周取得阶段性胜利，上证指数于周四触及本轮调整低点3373.54点之后就地展开反弹，在周四、五两日大幅反弹之后，上证指数一度触及半年线，最终收于3877.80，上涨5.18%，成交3.73万亿元；深成指全周下跌1.7%，成交1.28万亿元。

　回顾本轮调整，配资盘、融资盘平仓的负面反馈导致市场自我调节机制失效，进而逐步演变成为一场流动性危机。目前场外配资风险已经完全释放，场内融资余额也从2万亿以上降到1.4万亿水平，得到了一定程度的释放，最坏的时候正在过去。

　由于本周前期，市场自我调节机制已经明显失灵，因此决策层组织多方力量进行非常规的干预和对冲。从本周后半段市场情况看，此类措施十分必要，流动性——这一核心问题解决后，恐慌情绪将自然平复。与此同时，后续制度、监管的完善也是可以预期的。调整倒逼政策环境出现明显改善，市场面临的政策环境是近年来最好的，决策层对资本市场发展的支持力度也是空前的。预计新股发行制度的改革、杠杆资金的监管、上市公司的治理相信都会迎来显著的改善，资本市场的发展只能越来越良性。

　虽然牛市的基础逻辑和根本格局受到了一定冲击，但并未发生实质变化。无风险收益率继续下降、居民资产配置倾向资本市场，利率持续走低趋势仍在延续。目前这个位置市场已经出现一批估值合理甚至低估、竞争格局向好的真成长股。目前正值7月中报密集披露期，中期业绩增长有望成为下一阶段市场关注的焦点，在企稳盘整的过程中，可借助中报进行筛选，关注医药、白酒板块。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3700-4000点

下周热点 医药、白酒

下周焦点 停牌股票复牌节奏