□皮海洲

　最近A股市场走出一波本轮牛市启动以来最惨烈的暴跌行情。上证指数从6月12日的最高点5178.19点跌到6月26日的最低点4192.87点，累计下跌了985.32点，跌幅高达19%，不少个股的跌幅达到30%以上，很多投资者在这波暴跌行情中损失惨重。

　出现这种暴跌的走势，其实是很正常的。虽然说本轮行情一直被称为是牛市行情，但实际上，即便是在牛市行情之中，虽然行情总体是向上发展的，但并不排除阶段性的下跌行情甚至是暴跌行情的出现。可以说，暴跌行情也是牛市行情的重要组成部分。比如，在上一轮牛市行情中，就有著名的“5·30”暴跌行情。当时的指数从2007年5月29日收盘的4334.92点，经过随后5个交易日的暴跌后于当年6月5日跌到最低点3404.15点，上证指数暴跌了930.77点，跌幅高达21.47%。

　这种牛市中的暴跌行情也并非是A股市场的专利，哪怕就是美国这样成熟的股市，牛市中的暴跌行情也并不少见。如美国的本轮牛市从2009年3月启动以来已长达6年多的时间，堪称标准的慢牛行情。但这种慢牛行情也不排除暴跌行情的出现。如2010年5月4日到6日，道琼斯指数三天暴跌11.50%，同年6月21日到7月2日，道琼斯指数再次暴跌9.24%。又如2011年7月22日到当年8月9日，道琼斯指数的最大跌幅达到了16.76%。可以说，每隔几个月，这种暴跌或大跌行情就会在美国股市里上演一次。因此，暴跌行情在牛市上演也是很正常的事情。

　之所以牛市会出现这种暴跌走势，其原因也是不难解释的。因为在牛市行情中，市场总体是向上的，所以投资者对收益的预期也会很高。如果只是小幅下挫，根本就洗不出投资者所持有的筹码。而如果没有有效的洗盘的话，投资者的浮筹洗不出来，这就会为后市行情的发展积累较大的风险。所以要洗筹，就必须有急跌与暴跌，让投资者恐惧，这样才能洗出浮筹，让股票换手，达到为后期上涨积累力量的目的。因此，可以说，牛市行情就是伴随着暴跌行情的出现而走出来的，没有暴跌行情也就很难有真正牛市的持续上演。

　正是基于暴跌行情与牛市行情这种相辅相成的关系，所以，投资者有必要从近期的股市暴跌行情中吸取教训，以便尽可能地回避股市暴跌的风险，争取最大程度上保住牛市的成果，争取更好的投资收益。那么，就最近的暴跌行情而言，投资者应该吸取哪些教训呢？个人以为，至少有这样三点是投资者应该铭记的。

　一是“别人贪婪我恐惧”。牛市由于赚钱效应，最容易让投资者变得贪婪起来。投资者赚了还想赚，收益翻番了也不满足。哪怕市场上风险警示的声音不断，投资者也总是置若罔闻。如本轮行情涨到5000点，指数早就翻番。而个股的风险也已很大。但投资者仍然看多后市，6000点、7000点甚至万点，对市场风险视而不见。正是在这种市场环境下，暴跌终于到来了。所以，总结本轮暴跌行情的教训，投资者最应该明白的就是“别人贪婪我恐惧”的道理。

　二是“别人恐惧我贪婪”。如果说牛市会让人变得贪婪的话，那么暴跌行情会让人变得恐惧起来。尤其是股市接连大跌，面对财富一天天的大幅缩水，投资者的恐惧感会更加强烈。而在这个时候，成熟的投资者应该逆势而行，在别人恐惧的时候变得贪婪起来。如在本轮暴跌中，不少投资者感到绝望，但来自香港的投资者却在6月19日、23日两天通过沪股通渠道接连抄底。

　三是主动回避高杠杆资金。虽然说杠杆资金是双刃剑，股票上涨时可以给投资者放大收益，股票下跌时给投资者放大损失，但投资者还是应该主动回避杠杆资金尤其是高杠杆资金。尤其是在股市风险大增的情况下，更应主动去杠杆。因为这种高杠杆资金一旦操作错误，就会让投资者前功尽弃，之前所有的努力都付之东流。