证券代码：002506 证券简称：*ST集成 公告编号：2015-070
协鑫集成科技股份有限公司
关于深圳证券交易所重组问询函回复的公告
本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
协鑫集成科技股份有限公司（以下简称“协鑫集成”或“公司”）根据深圳证券交易所《关于对协鑫集成科技股份有限公司的重组问询函》（中小板重组问询函（需行政许可）【2015】第5号）（以下简称“《重组问询函》”）的要求，会同公司聘请的独立财务顾问中信建投证券股份有限公司、国浩律师（北京）事务所等中介机构，就《重组问询函》所提问题逐条核查和落实，具体回复如下：
本公告中，如无特别说明，所述词语或简称与《协鑫集成科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》“释义”所述词语或简称具有相同含义。
反馈意见1
根据中国证监会《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》（以下简称“《重组管理办法》”）关于修订过渡期衔接问题的规定，在《重组管理办法》向社会公开征求意见前，上市公司已经进入破产重整程序的，破产重整涉及的发行股份价格可以按照原规定进行协商定价。你公司于2014年6月22日进入破产重整程序，并于2014年12月底执行完毕。请你公司财务顾问和律师就本次重组能否适用协商定价原则进行核查并发表明确意见。
回复：
本公司独立财务顾问会同国浩律师对上市公司本次发行股份购买资产的发行价格情况、以及上市公司破产重整计划及其执行情况进行了核查，具体情况如下：
一、本次发行股份购买资产适用已失效法规的依据
1、已失效法规的主要内容
根据原《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》（以下简称“《补充规定》”）规定，上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。
2、本次发行股份购买资产适用《补充规定》的依据
2014年11月23日起施行的《重组办法》废止了2008年11月11日发布的《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》。
中国证监会新闻发言人于2014年7月11日就《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》和《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定（征求意见稿）》公开征求意见答记者问，《重组办法》向社会公开征求意见前，上市公司已经进入破产重整程序的，破产重整涉及的发行股份价格可以按照原规定进行协商定价。同日，中国证监会就修订《重组办法》向社会公开征求意见，发布《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》。
根据上海市第一中级人民法院作出的（2014）沪一中民四（商）破字第1-1号的《民事裁定书》，上市公司自2014年6月26日进入破产重整程序。
根据上海市第一中级人民法院作出的（2014）沪一中民四（商）破字第1-4号的《民事裁定书》裁定的重整计划，“江苏协鑫自本重整计划执行完毕后分步实施资产注入方案，将其合法拥有的优质资产或者超日太阳股东大会认可的其他优质资产，经证券监督管理机构许可后注入超日太阳，进一步增强和提高超日太阳的持续经营及盈利能力。”“江苏协鑫承诺，在符合法律、法规规定的前提下，重整后通过恢复生产经营、注入优质资产等各类方式，使公司2015年、2016年实现的经审计的归属于母公司所有者的净利润分别不低于6亿元、8亿元。如果实际实现的净利润低于上述承诺净利润的，由江苏协鑫以现金方式就未达到利润预测的部分对公司进行补偿。”
经核查，本次交易系江苏协鑫及其关联方上海其印以资产认购上市公司发行的股份，是江苏协鑫履行上述承诺的有机组成部分，即通过注入江苏东昇和张家港其辰等优质资产的方式使得上市公司2015年和2016年净利润满足上述利润承诺，系破产重整涉及的发行股份购买资产事项。因此，本次发行股份购买资产的发行股份价格可以按照《补充规定》进行协商定价。
二、发行价格的确定过程
根据《资产购买协议》、协鑫集成第三届董事会第十五次会议决议，发行价格以协鑫集成本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日的公司股票交易均价（以下简称“市场参考价”）的90%为定价依据。其中，交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价＝决议公告日前20个交易日公司股票交易总额÷决议公告日前20个交易日公司股票交易总量，并按照公司2014年12月15日《关于重整计划中资本公积金转增股本事项实施的公告》的规定进行了相应的除权处理。公司根据该计算公式计算得出该定价依据为每股1.26元。
参照该定价依据每股1.26元，本次发行股份购买资产的发行股份价格由公司和交易对方协商确定为每股1元人民币，本次发行前如公司发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权除息事项，各方将不再对上述发行价格进行除权除息调整。
三、独立财务顾问核查意见
就协商定价事项，独立财务顾问中信建投证券股份有限公司出具的《中信建投证券股份有限公司关于深圳证券交易所之协鑫集成科技股份有限公司重组问询函有关事项的核查意见》发表了如下意见：
“经核查，本次交易系江苏协鑫及其关联方上海其印以资产认购上市公司发行的股份，是江苏协鑫履行上述承诺的有机组成部分，即通过注入江苏东昇和张家港其辰等优质资产的方式使得上市公司2015年和2016年净利润满足上述利润承诺，系破产重整涉及的发行股份购买资产事项。因此，独立财务顾问认为，本次发行股份购买资产的发行股份价格可以按照《补充规定》进行协商定价。”
四、国浩律师核查意见
就协商定价事项，国浩律师（北京）事务所出具的《国浩律师（北京）事务所关于协鑫集成科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之补充法律意见书》发表了如下意见：
“本所律师认为，本次江苏协鑫及其关联方上海其印以资产认购上市公司发行的股份系江苏协鑫履行上述承诺的有机组成部分，即通过注入江苏东昇和张家港其辰等优质资产的方式使得上市公司2015年和2016年净利润满足上述利润承诺，系破产重整涉及的发行股份购买资产事项。因此，本次发行股份购买资产的发行价格定价适用《补充规定》。”
五、补充修订及披露说明
在重组报告书“重大事项提示/九、本次发行股份的价格、数量及锁定期安排/（一）发行价格/1、发行股份购买资产的发行价格”；“第一节 本次交易概况/三、本次交易方案/（一）发行股份购买资产/2、发行股份购买资产的发行价格及数量”；“第四节 发行股份情况/一、本次发行股份的具体情况/（三）发行价格/1、发行股份购买资产的发行价格”相关部分予以补充修订及披露。
反馈意见2
你公司《重组报告书》披露，江苏东昇成立于2014年7月，2015年2月，上海其印和江苏协鑫以16,600万元的价格受让无锡东昇持有的江苏东昇股权，而本次重组对江苏东昇的估值为12.25亿元。请根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号-上市公司重大资产重组（2014年修订）》第十六条第八款的规定，补充披露江苏东昇两次股权转让估值产生重大差异的原因。
回复：
2015年2月与本次交易江苏东昇股权转让的具体情况如下：
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两次股权转让估值的重大差异原因分析如下：
一、两次股权转让时江苏东昇基本情况发生较大变化
（一）2015年2月第一次股权转让时江苏东昇的情况
江苏东昇2014年7月成立至2015年2月被转让前，主营业务定位于电池组件的受托加工，自委托加工方或其指定的第三方按照约定的BOM表采购电池组件生产所需的原辅料，加工完成符合要求的电池组件后，再以成本加成（原辅料采购成本+额定的加工费用）的定价方式销售予委托加工方。受托加工的经营模式只能按照单位固定费率获得加工业务收入且收入水平较低，同时由于投产时间短、生产效率未能完全释放，盈利能力较弱，2014年净利润为负，且2015年1月底的净资产仅为约1.5亿元。
（二）本次交易时江苏东昇的情况
2015年2月，上海其印和江苏协鑫收购江苏东昇后，对江苏东昇进行了业务整合和模式升级，将其自竞争力较弱的代工经营模式通过一系列整合提升转变成具备自主市场开发能力且产供销职能完善的经营模式，盈利能力得以大幅提高。上海其印和江苏协鑫对江苏东昇的主要整合提升措施如下：
1、于2015年3月对江苏东昇增资5.34亿元，作为自产自销模式下所必需的营运资金，增强了其资金实力和抗风险能力。2015年3月末，江苏东昇的净资产约6.9亿元；
2、改选董事会：收购前江苏东昇的董事会成员为史向东、沈永军、万梁浩、谢玉山、孔德松；收购完成后，选派金健、黄强等光伏行业的资深专业人士担任江苏东昇董事；
3、充实管理团队：收购前江苏东昇总经理为沈敏，沈敏具有近5年光伏行业生产制造经验；收购完成后，为进一步增强江苏东昇的持续盈利能力和技术创新实力，董事会选聘沈敏担任公司总经理、增选黄强、靖伯振和周仁婕等担任江苏东昇副总经理，既保留了原有管理团队的骨干力量，又增选了经验丰富的组件制造行业专家型人才充实江苏东昇管理层；
4、组建技术研发部：收购前江苏东昇由于资金实力有限，没有设立研发中心；收购完成后，江苏东昇专门组建了技术研发中心。黄强作为总工程师全面负责江苏东昇的技术开发工作；
5、成立销售部：收购前江苏东昇由于客户单一，无专门销售团队；收购完成以来，江苏东昇任命张坤作为副总经理分管销售工作，并组建销售部服务下游市场。张坤先生拥有多年光伏行业销售工作经验，具有较强的市场开拓能力。2015年3月，江苏东昇与中卫银阳签署光伏电池组件销售合同，约定2015年对其销售400MW光伏电池组件。2015年4月，江苏东昇与上海岳润签署光伏电池组件销售合同，约定2016年6月30日前对其销售500MW光伏电池组件；
6、组建采购团队：收购前江苏东昇由于为受托加工模式，采购金额较小，没有专设的采购部门；收购完成后，江苏东昇作为面向市场独立经营的组件提供商，采购金额较大、品种繁多，为此，江苏东昇专门组建了采购团队，按照合格供应商选择标准对供应商进行评估和选择，保证了主要原材料价格的稳定性和质量的可靠性。
与上述整合提升措施相对应，江苏东昇经营、盈利模式在2015年2月前后也发生了较大变化，具体如下：
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二、 基于江苏东昇评估基准日实际情况采用的评估方法不同
由于2015年2月江苏东昇第一次被转让时和本次交易时江苏东昇的基本情况发生较大变化，净资产大幅提升且盈利能力大幅提高，因此两次评估基准日（分别为2015年1月31日和2015年3月31日）的评估基础发生重大变化，前次转让和本次交易评估结论理应采用不同的评估方法，前次转让采用资产基础法，本次交易采用收益法。
（一）2015年2月江苏东昇100%股权评估情况
2015年2月无锡东昇转让江苏东昇100%股权系参考镇江中诚资产评估事务所有限公司出具的镇中诚评字（2015）第5004号《江苏东昇光伏科技有限公司股东全部权益价值项目评估报告》对江苏东昇100%股权价值的评估值协商确定。镇江中诚资产评估事务所有限公司采用资产基础法对江苏东昇股东全部权益进行了评估，在评估基准日2015年1月31日的评估价值为16,617.96万元。交易各方在参照该评估结果的基础上协商确定江苏东昇100%股权作价16,600万元。
（二）本次交易江苏东昇100%股权评估及差异分析
1、资产基础法评估情况及差异分析
（1）评估情况
银信评估采用资产基础法评估后的江苏东昇总资产价值94,168.70万元，总负债22,978.00万元，股东全部权益价值为71,190.70万元，股东全部权益评估增值2,143.72万元，评估增值率3.10%。
（2）差异分析
银信评估采用资产基础法对江苏东昇100%股权评估值71,190.70万元，与镇江中诚资产评估事务所有限公司对江苏东昇在评估基准日2015年1月31日的股东全部权益价值评估值16,617.96万元差异主要系江苏东昇2015年3月实收资本增加53,400万元所致。
2、收益法评估情况及差异分析
（1）评估情况
银信评估采用收益法评估的江苏东昇股东全部权益价值结果为122,500.00万元，与账面价值69,046.98万元相比增值53,453.02万元，增值率为77.42%。
（2）差异分析
镇江中诚资产评估事务所有限公司认为由于江苏东昇成立于2014年7月17日，于评估基准日2015年1月31日正式投产不足半年，主营业务正待转型中，尚不稳定，故无法正确预测企业未来的现金流入、流出情况，尚不具备采用收益法评估的条件，所以未采用收益法对江苏东昇在评估基准日2015年1月31日的股东全部权益价值进行评估。
上海其印和江苏协鑫收购江苏东昇后，对江苏东昇进行了业务整合和模式升级，将其自竞争力较弱的代工经营模式通过一系列整合提升转变成具备自主市场开发能力且产供销职能完善的经营模式，盈利能力得以大幅提高。经过调整和整合，江苏东昇已具有较高获利能力，未来经济效益可持续增长，对未来收入和利润状况能作出合理预测，故可采用收益法对江苏东昇在评估基准日2015年3月31日的股东全部权益价值进行评估。
3、评估结论采用收益法评估结果的理由
（1）两种评估方法考虑的角度不同，资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。
（2）资产基础法仅为单项资产价值叠加，而收益法考虑了各项资产共同作用的协同效应。
（3）收益法在评估过程中不仅考虑了江苏东昇申报的账内账外资产，同时也考虑了如企业拥有的管理团队、稳定客户资源、科学的生产经营管理水平、雄厚的新产品研发队伍等对获利能力产生重大影响的因素，而这些因素未能在资产基础法中予以体现。
（4）江苏东昇预测期内基于在手订单情况及稳定的生产产能，未来收益能够合理预测，及受益于公司的优秀管理团队，技术研发持续投入、市场开拓、项目运作、经验积累等因素，收益法能够更加充分、全面地反映江苏东昇股东全部权益价值。
因此，银信评估认为综合考虑了各项对获利能力产生重大影响因素的收益法更能体现江苏东昇为股东带来的价值，所以选取收益法评估值作为江苏东昇100%股权价值的评估结论，于评估基准日2015年3月31日江苏东昇股东全部权益价值为122,500.00万元。交易各方在该评估值基础上协商确定本次交易江苏东昇100%股权价值为122,500.00万元。
三、补充修订及披露说明
在重组报告书“第三节 交易标的基本情况/一、江苏东昇的基本情况/（七）最近三年资产评估或估值情况/2、2015年2月股权转让与本次交易估值差异分析”相关部分予以补充修订及披露。
反馈意见3
2014年，江苏东昇实际收入5,329.25万元，净利润亏损927.47万元。而根据《重组报告书》的业绩承诺，江苏东昇预计2015年、2016年、2017年及2018年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于1.26亿元、1.46亿元、1.53亿元、1.61亿元。请结合行业和公司的具体情况，说明作出该等业绩承诺的依据和合理性。
回复：
结合行业和公司的具体情况，江苏东昇预计2015年、2016年、2017年及2018年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于1.26亿元、1.46亿元、1.53亿元、1.61亿元的依据和合理性分析如下：
一、光伏组件需求广阔
（一）全球光伏产业逐步回暖
太阳能光伏产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是具有巨大发展潜力的朝阳产业，为促进本国经济增长、调整能源结构，世界各国均高度重视太阳能光伏产业的发展，纷纷出台产业扶持政策，其中德国FTI政策最为成熟，发展成为欧洲最大的光伏应用市场，其它欧洲国家纷纷跟进。
受到欧债危机的冲击，一度作为光伏电池组件最大市场的欧洲国家纷纷下调甚至取消光伏补贴政策，政策调整使得终端市场需求增速减缓，但整体规模仍保持增长。行业出现供过于求局面，2012年整个光伏行业陷入低谷。2013年初以来，随着中国、美国和日本等光伏新兴市场的启动，全球光伏产业逐步回暖。
Solarbuzz数据显示，2014年全球光伏发电行业新增装机容量达到46GW，比2013年增长16%，全球光伏产业回暖趋势明显。据Solarbuzz预计，2015年全球光伏新增装机容量将进一步增至55.1GW。
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数据来源：Solarbuzz
（二）中国光伏产业具备巨大潜力
从我国的资源禀赋来看，光伏发电具备最大的潜力。根据中国可再生能源专业委员会的估计，2010年底中国已有建筑面积约450亿平方米，屋顶和南立面至少有50亿平方米，20%的可利用面积即可安装大约100GW光伏系统；中国大约有120万平方米的戈壁和荒漠面积，开发利用5%的荒漠可安装50亿千瓦太阳能光伏发电系统，发电量可达6万亿千瓦时。
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资料来源：Solarbe
此外，与光伏资源的巨大潜力相比，我国目前对太阳能的利用水平相对仍然有限。根据中国电力企业联合会统计，2013年全国发电量约为5.35万亿度电，而其中光伏发电仅约89亿度，占比为0.17%。与意大利、德国等欧洲国家相比，光伏发电在中国的占比水平还有非常大的差距。
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资料来源：各国政府网站
根据国家能源局公布的数据，2014年全国新增光伏发电装机容量达到10.60GW，而根据国家能源局公告的2015年《光伏发电建设实施方案》，2015年的全国新增太阳能装机目标调整至17.80GW，除对2014年未完工的专案提出追加管理外，也进一步放宽了分布式太阳能发电的建设限制。同时，根据中国可再生能源协会的预计，我国到2020年光伏累计装机量有望达到100GW。
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数据来源：Solarbuzz
根据solarbuzz的统计，2015年、2016年、2017年和2018年仅中国光伏组件需求量均达到14GW以上，江苏东昇年产1GW组件具有现实的市场需求。
二、江苏东昇2015-2018年预计实现的净利润预测依据具有合理性
（一）营业收入的预测及其合理性分析
1、营业收入的预测过程
报告期内，江苏东昇营业收入主要为受托加工收入及组件生产销售收入，受托加工收入占其收入比重在80%以上。受托加工业务主要分为代加工和指定购销业务。江苏东昇指定购销业务在2015年2月以后就不再发生，根据管理层经营规划，未来将不会继续该业务，因此后续对该项收入不做预测。
江苏东昇一期450MW产能于2014年8月投产；二期500MW产能于2014年12月投产，且其后通过对一期产能进行技改，于2015年4月及以后达到设计产能，即1GW。2015年3月以后江苏东昇业务将以自主采购自主生产和销售太阳能组件为主，预计2015年代工销量占比25%，2016年代工销量占比减小至15%、2017年减小至5%，2018年以后均为自产自销太阳能组件。
①受托加工收入
根据代工合同2015年组件代工含税单价为0.25元/瓦，预计每年含税单价下降0.01元/瓦，故代工收入预测如下：
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②自销太阳能组件收入
根据目前在手订单情况，自销太阳能组件销售单价为4.00元/瓦（含税含运费），江苏东昇管理层根据市场行情判断，预计2016年、2017年每年下降0.15元/瓦，2018年-2019年每年下降0.10元/瓦。故自销收入预测如下：
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③其他业务收入
其他业务收入主要为材料及废品废件的销售收入，金额较小，以后年度不予考虑。
经上述分析预测，江苏东昇营业收入预测如下：
单位：万元
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2、预测合理性分析
经分析，江苏东昇营业收入的主要预测依据为预测期内自销组件的产销量及销售单价，其合理性分析如下：
（1）江苏东昇报告期及预测的未来产销量情况如下表所示：
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注1：2015年2月以后，江苏东昇已停止指定购销业务，根据管理层经营规划，未来将不会继续该业务，因此预计未来期间指定购销产销量为0。
注2：考虑到2014年年末约3.5MW库存商品的影响，2015年全年预计产量为928MW，预计销量为931.5MW。
报告期内，江苏东昇主要采用受托加工模式，根据委托订单开展生产。2014年产销率较低，主要系公司成立初期约16.7MW调试组件收入冲抵在建工程，未计算销量，因此实际产销率约96.03%。随着下游需求不断增加，江苏东昇 2015年1季度产销率达到100%以上。
①代工业务预测产销量分析
自2014年8月以来，江苏东昇已和协鑫集成建立了较为稳定的代工合作关系，代工合同履行正常。江苏东昇已于2015年1季度为协鑫集成代加工150MW以上组件，未来将根据协鑫集成的业务需要提供代加工服务。基于协鑫集成自身的产能情况和公司目前已经签署的系统集成服务包合同，该部分组件产销量预测具有合理性。
②自销业务预测产销量分析
A.江苏东昇具备自行大规模生产的能力
江苏东昇目前的管理团队主要成员沈敏、黄强和靖伯振等均具有行业一流光伏企业管理运营经验，管理水平的稳步提升为江苏东昇开展规模化大生产提供了保障。
上海其印和江苏协鑫收购江苏东昇后于2015年3月对江苏东昇增资5.34亿元，作为自产自销模式下所必需的营运资金，使其具备面向市场规模化采购组件生产所需原材料的资金实力。江苏东昇已组建采购团队，按照合格供应商选择标准对供应商进行评估和选择，从而保证了大规模生产所需原材料供应及价格的稳定性和质量的可靠性。
2015年3月以来，江苏东昇开始面向市场自主选择供应商，自主采购原材料，已与无锡德鑫太阳能电力有限公司、江苏秀强玻璃工艺股份有限公司和明冠新材料股份有限公司等优质供应商建立了合作伙伴关系，具备面向市场大规模采购原材料的供应商基础。
B.江苏东昇具备自行消化产能的能力
上海其印和江苏协鑫收购江苏东昇后，江苏东昇聘请光伏行业资深人士张坤先生担任副总经理，主管销售工作，并组建了专门的销售团队，负责开拓国内外市场。张坤先生拥有多年光伏行业销售工作经验，具有较强的市场开拓能力。
2015年3月以来，江苏东昇已与中卫银阳、上海岳润签署累计900MW光伏电池组件销售合同，并于2015年3月对中卫银阳销售5MW组件，实现销售收入1,709.31万元，占2015年1-3月营业收入比重约29%。目前上述合同履行情况良好。
综上所述，基于对江苏东昇目前已签署合同情况、人员和资金等储备情况、行业供需因素的判断，205年4-12月、2016年及2017年自销比例逐步上升，2018年及以后100%自产自销的预测具有合理性。
（2）江苏东昇报告期及预测的未来销售价格情况分析
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报告期内，江苏东昇主要采取受托加工业务模式。2014年江苏东昇代加工业务按照合同约定以0.21元/瓦（不含税）收取代工费。2015年一季度以来，随着江苏东昇组件产线熟练度不断提升和质量控制水平稳步提高，代工业务的原材料耗用量已低于委托加工方提供的标准量，节约部分形成了加工业务的收入，因此单位代工费上升至0.22元/瓦。基于谨慎性考虑，2015年全年按照0.21元/瓦（不含税）预计代工费用收入，剔除了节约用料因素带来的单位代工费增加因素，导致2015年4-12月预测代工费有所降低；2016年和2017年单位加工费较2015年均有所下降。
上海其印和江苏协鑫收购江苏东昇以来，对江苏东昇进行了经营战略调整，使其具备了面向市场独立产销组件的经营能力。2015年3月，江苏东昇与中卫银阳签署光伏电池组件销售合同，约定2015年对其销售400MW光伏电池组件。2015年4月，江苏东昇与上海岳润签署光伏电池组件销售合同，约定2016年6月30日前对其销售500MW光伏电池组件。上述组件销售合同约定的销售价格均为3.42元/瓦（不含税）。2015年3月江苏东昇对中卫银阳销售5MW组件，销售单价已按照3.42元/瓦（不含税）执行。
基于对未来行业供求关系、江苏东昇已经签署的销售合同等因素的判断，2015年4-12月预测单价与已签署的销售合同不含税售价（3.42元/瓦）保持一致，2016年及2017年售价环比各下降3.75%和3.90%。
①与行业平均价格及其趋势的比较
根据Solarbuzz的统计，2013年、2014年光伏电池组件平均单价及其波动率如下表所示：
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注：上表中的人民币单价按照美元兑人民币汇率1:6.2计算。
首先， 2014年下半年光伏电池组件平均售价3.52元/瓦（不含税）高于江苏东昇预计的2015年售价3.42元/瓦（不含税）。
其次，江苏东昇预计2016年及2017年产品单价环比各下降3.75%和3.90%。，高于2014年下半年行业平均单价的环比降幅3.62%，因此预测更为谨慎。
②组件售价与同行业上市公司比较
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注：东方日升未对外披露其组件产品单位售价。
由上表可见，江苏东昇预测的组件售价均低于同行业可比上市公司过去两年的平均售价。2014年，同行业可比上市公司组件平均售价有所回升，基于谨慎性考虑，江苏东昇预计未来组件售价将呈现下降态势。
经上述分析，本次对预测期内营业收入的关键参数产销量及自销单位售价的预测依据具有合理性。
（二）营业成本的预测及其合理性分析
1、营业成本的预测过程
营业成本主要是材料费用、人工费用及制造费用等，分别分析预测如下：
①直接材料成本
直接材料主要为电池片及辅料。
A.电池片单位成本
电池片是公司自销组件的主要材料成本。电池片单位成本（元/瓦）根据电池片的单片价格、预计生产损耗率及组件需要电池片数量计算得出。
2015年电池片根据当前市场平均价格9.75元/片（含税）计算，折合每瓦成本约2.02元/瓦（不含税）。江苏东昇管理层根据目前市场情况及预期市场趋势，预计各年电池片单位成本如下：
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B.辅料成本
辅料成本主要是公司自销组件的其他材料成本。根据公司现有订单情况，2015年4月开始自销占比加大，辅料成本也会得以下降。江苏东昇管理层根据其生产经验以及辅料市场价格行情，预计2015年辅料单瓦成本0.84元/瓦。随着组件市场价格下降，预计未来辅料成本有所下降。辅料成本预测如下：
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经上述预测分析，直接材料单瓦成本预测如下：
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②直接人工费用
预计2015年人均工资9万元/年，2015年直接人工6,327.00万元。目前人员配备满足生产需求，预计未来年度人员数量维持不变，工资2016年至2019年年增长5%。
③折旧费用
折旧费用根据公司的会计政策计提。
④制造费用
根据江苏东昇管理层生产经营经验及实际情况预计2015年单位制造费用约0.075元/瓦，2016年及以后年度，生产产能饱和，单瓦制造费用有所下降，预计单瓦制造费用约为0.065元/瓦，单瓦制造费用预测如下：
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经分析预测，营业成本预测如下：
单位：万元
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2、预测合理性分析
单位电池片成本构成组件成本的主要组成部分，占比接近70%，系江苏东昇营业成本的主要预测依据，其合理性分析如下：
经核查江苏东昇2015年3月开展自产自销业务以来与电池片制造厂商签署的供货合同，电池片单位采购价格（含税）区间为9.20-9.69元/片，折合每瓦价格（不含税）区间为1.91-2.01元/瓦。可见江苏东昇正在履行的电池片采购合同的价格均低于2015年预测值2.02元/瓦，本次预测电池片单价体现了谨慎性和合理性。
根据Solarbuzz的统计，2013年、2014年电池片平均出厂价（含税）波动率如下表所示：
■
江苏东昇预测期间电池片价格的降幅区间为2%-4%，远高于Solarbuzz统计的2014年电池片平均出厂价降幅，体现了谨慎性。
（三）江苏东昇预测的未来毛利率水平具有合理性
江苏东昇报告期及预测的未来毛利率水平如下表所示：
■
基于谨慎性考虑，预测期间毛利率水平均低于2015年1-3月自销毛利率。2013年-2014年同行业可比上市公司组件业务毛利率水平如下表所示：
■
江苏东昇报告期及预测的自销组件毛利率较同行业上市公司平均毛利率水平低，主要考虑江苏东昇作为非上市企业，组件产品的品牌效应所享受的溢价水平较小，毛利率的预测具有合理性。
（四）销售费用、管理费用及财务费用及其预测合理性
江苏东昇从自身情况出发，基于对未来经营情况的估计，预计人工费用、业务招待费、差旅费、管理人员费用、宣传费等2016年至2019年每年增长5%，2020年维持2019年水平，对营业费用和管理费用进行了预测，符合江苏东昇的实际情况和长期战略目标。
财务费用主要有利息支出、利息收入及手续费，因利息收入及手续费金额较小，且无法准确预测，故本次财务费用只考虑利息支出。江苏东昇评估基准日账面长期借款合计4,000万元。2015年随着自销业务占比变大，资金需求量也增大，预计借款规模为5亿，预计尚需借款4.6亿元。在上述分析基础上，江苏东昇对财务费用进行了预测。
江苏东昇2015年1-3月及预测期间销售费用、管理费用及财务费用如下：
单位：万元
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通过对营业收入、营业成本、毛利率和主要费用科目的分析，江苏东昇预计2015年、2016年、2017年及2018年度实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于1.26亿元、1.46亿元、1.53亿元、1.61亿元具有合理性。
反馈意见4
2015年4月，江苏东昇与中卫银阳、上海岳润签署累计900MW组件销售合同。请补充披露江苏东昇目前对该合同的执行情况。
回复：
一、江苏东昇与中卫银阳签署的组件销售合同及其执行情况
（一）合同情况
2015年3月20日，江苏东昇与中卫银阳签署光伏电池组件销售合同，合同具体内容如下：
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注：1、销售价格含税含运费，卖方负责送到买方指定地点
2、议价机制：若硅片价格波动超过5%，则双方可根据硅片价格波动比例对组件价格协商调整；组件价格参考PV INSIGHTS网站，如果组件价格波动超过3%，则双方根据此价格波动相应调整组件价格。
（二）执行情况
在上述合同下，2015年3月中卫银阳向江苏东昇下达5MW组件订单，江苏东昇当月实现对中卫银阳组件销售5MW，确认销售收入1,709.31万元、应收账款1,999.90万元，截至本回复出具日，上述应收账款已经按照合同约定收回1800万元，剩余价款作为质保金将在一年后付清。2015年4月至本回复出具日，中卫银阳已累计向江苏东昇下达组件订单100MW，江苏东昇已按照该订单完成生产备货，并已开具发票，正等待中卫银阳指定具体项目和发货地点以便安排发货，且待中卫银阳验收合格后确认相关销售收入。
二、江苏东昇与上海岳润签署的组件销售合同及其执行情况
（一）合同情况
2015年4月13日，江苏东昇与上海岳润签署光伏电池组件销售合同，合同具体内容如下：
■
注：销售价格含税含运费，卖方负责送到买方指定地点
（二）执行情况
2015年6月，上海岳润向江苏东昇下达组件采购计划49MW，江苏东昇正在按照采购计划进行备货生产，截至本回复出具日，尚未实现销售。
三、关于光伏组件生产企业经营季节性波动的说明
自2014年起，国家能源局对光伏发电实行年度指导规模管理，并于当年上半年公布光伏发电年度新增建设规模指标。该规模指标下达后，各省级能源主管部门才可以按下达的新增建设规模确定项目清单，连同往年结转在建的光伏电站项目，一并形成本地区光伏发电建设实施方案，上报国家能源局。经备案的光伏电站项目将在这之后大规模开展项目的招标和建设工作。2015年3月16日，国家能源局下发《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》，要求各省级能源主管部门按下达的新增建设规模抓紧确定项目清单于2015年4月底前报送国家能源局。
因此，一季度一般为组件生产企业的销售淡季，随着下半年光伏电站进入建设阶段，光伏电池组件将逐步销售，呈现较明显的季节性。对于光伏组件生产企业，二季度主要是备货阶段，预计三季度和四季度将陆续发货并实现收入。江苏东昇与中卫银阳、上海岳润的合同执行情况符合上述季节性波动的特征。
四、补充修订及披露说明
在重组报告书“第三节 交易标的基本情况/一、江苏东昇的基本情况/（五）主营业务情况/5、主要产品的产能、产量和销售情况/（2）报告期客户情况”相关部分予以补充修订及披露。
反馈意见5
请举例说明标的公司在利润承诺期内各种可能情形下需补偿的股份和现金计算结果，以及标的公司在利润承诺期结束后存在减值的情形下，需补偿的股份或现金计算结果。
回复：
一、分析说明
根据交易对方和上市公司签署的《资产购买协议》和《利润补偿协议》，《利润补偿协议》所指的标的公司为评估机构采取收益法等基于未来收益预期的估值方法进行评估且作为定价参考依据的江苏东昇光伏科技有限公司，该等资产的评估价格和交易价值均为122,500.00万元，交易对方江苏协鑫及上海其印亦是根据江苏东昇是否实现相关盈利承诺确认是否需要实施盈利补偿。如无特别说明，以下描述中上市公司为甲方、江苏协鑫及上海其印合称乙方。
各方同意本次交易完成日后三个会计年度（含本次交易完成当年）为本协议所指“利润补偿期间”。即，若本次资产重组在2015年度内实施完毕的，利润补偿期间则为2015年度、2016年度及2017年度；若本次资产重组在2016年度内实施完毕的，利润补偿期间则为2016年度、2017年度及2018年度。依此类推。
以下逐项举例分析时，假设本次资产重组在2015年度实施完毕，利润补偿期间则为2015年度、2016年度及2017年度，对应的标的公司实现的扣除非经常性损益后的净利润不低于12,600万元、14,600万元、15,300万元，合计42,500万元。
二、举例分析
（一）利润补偿期间盈利未达标而触发补偿
1、股份补偿举例
利润补偿期间内，假设江苏东昇完成的扣除非经常性损益后的净利润为10,000万元、12,000万元、14,000万元，合计数36,000万元，低于交易对方承诺数42,500万元，则按照《利润补偿协议》约定，江苏协鑫和上海其印需履行股份补偿义务，补偿的具体数量按以下公式确定：
①应补金额的计算公式为：
利润补偿期间届满应补偿金额=（利润补偿期间每一年度净利润承诺数总和-利润补偿期间每一年度期末净利润实现数总和）÷利润补偿期间每一年度净利润承诺数总和×江苏东昇100%股权的交易价格。
以上公式运用中，应遵循：①前述净利润数均应当以江苏东昇合并报表归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润数确定；②补偿金额不超过江苏东昇100%股权交易价格。
②利润补偿期间届满应补偿股份数量=利润补偿期间届满应补偿金额÷本次发行股份购买资产的发行价格。
上海其印及江苏协鑫各方需补偿的股份数量=上海其印及江苏协鑫各方因将其合法持有的江苏东昇100%的股权转让给公司实际获得股份数÷上海其印及江苏协鑫各方因将其合法持有的江苏东昇100%的股权转让给公司取得的股份总数×利润补偿期间届满应补偿股份数量。
如公司在利润补偿期间实施送股、公积金转增股本的，上述公式的应补偿股份数量应调整为：按照上述确定的公式计算的应补偿股份数量×（1+转增或送股比例）。
如公司在利润补偿期间实施现金分配的，补偿股份所对应的现金分配部分应作相应返还，计算公式为：返还金额=每股已分配现金股利×补偿股份数量。
按照上述公式计算后，江苏协鑫和上海其印利润补偿期间届满应补偿金额=[（12,600+14,600+15,300）-（10,000+12,000+14,000）]÷（12,600+14,600+15,300）×122,500万元=18,735.29万元。相应的合计应补偿的股份数量为18,735.29万元÷1元/股=18,735.29万股。交易对方按照本次将江苏东昇出售予上市公司获得的股份比例承担补偿责任，即江苏协鑫承担的股份补偿数量为18,735.29万股×49%=9180.29万股，上海其印承担的股份补偿数量为18,735.29万股×49%=9,555万股。转增及分红则做相应调整。
极端情形下，假设利润补偿期间内江苏东昇完成的扣除非经常性损益后的净利润为-10,000万元、-12,000万元、-14,000万元，因[（12,600+14,600+15,300）-（-10,000-12,000-14,000）]÷（12,600+14,600+15,300）×122,500万元>122,500万元，由于《利润补偿协议》约定补偿金额不超过江苏东昇交易价格，则利润补偿期间届满交易对方应补偿金额为122,500万元。相应的合计应补偿的股份数量为122,500万元÷1元/股=122,500万股。交易对方按照本次将江苏东昇出售予上市公司获得的股份比例承担补偿责任，即江苏协鑫承担的股份补偿数量为122,500万股×49%=60,025万股，上海其印承担的股份补偿数量为122,500万股×49%=62,475万股。转增及分红则做相应调整。
2、现金补偿举例
利润补偿期间，由于司法判决或其他原因导致上海其印及江苏协鑫中的一方在股份限售期内转让其持有的全部或部分公司股份，使其所持有的股份不足以履行约定的补偿义务或其本次认购的股份不足以履行约定的补偿义务时，不足部分由该方根据不足部分的股数乘以本次发行股份购买资产的发行价格，以现金方式进行补偿。
假设交易对方应补偿金额为122,500万元，对应应补偿股份为122,500万股，彼时乙方仅持有72,500万股，则乙方应以现金的方式补偿（122,500万股-72,500万股）×1元/股=50,000万元。转增及分红则做相应调整，且乙方各方按照本次将江苏东昇出售予上市公司获得的股份比例承担补偿责任。
（二）利润补偿期间届满，标的资产因发生减值而触发补偿
在利润补偿期间届满时，甲方对标的资产进行减值测试，如标的资产期末减值额大于利润补偿期间内乙方各方因净利润实现数总和低于利润补偿期间的净利润承诺数总和而应补偿的金额，则乙方应向甲方另行补偿。另需补偿的股份数量为：期末减值额÷每股发行价格－补偿期限内因净利润实现数总和低于利润补偿期间的净利润承诺数总和而应补偿股份总数（减值额为标的资产作价减去期末标的资产的评估值并扣除补偿期限内标的资产股东增资、减资、接受赠与以及利润分配的影响）。
利润补偿期间内，假设江苏东昇完成的扣除非经常性损益后的净利润为10,000万元、12,000万元、14,000万元，则利润补偿期间届满应补偿金额=[（12,600+14,600+15,300）-（10,000+12,000+14,000）]÷（12,600+14,600+15,300）×122,500万元=18,735.29万元。相应的乙方合计应补偿的股份数量为18,735.29万元÷1元/股=18,735.29万股。
如果利润补偿期间届满，江苏东昇的减值金额为8,735.29万元，即减值金额低于应补偿金额，则乙方无需另行补偿；
如果利润补偿期间届满，江苏东昇的减值金额为28,735.29万元，则乙方应向甲方另行补偿。另需补偿的股份数量为：28,735.29万元÷1元/股-18,735.29万股=10,000万股。转增及分红则做相应调整，且乙方各方按照本次将江苏东昇出售予上市公司获得的股份比例承担补偿责任。
反馈意见6
2015年6月，中国证监会对你公司及相关当事人出具了《行政处罚决定书》（[2015]4号、6号文件），请更新重组报告书相关章节的表述以及中介机构意见。
回复：
公司已经根据中国证监会2015年5月26日下发的《市场禁入决定书》（[2015]4号）以及《行政处罚决定书》（[2015]10号）的内容对重组报告书及其摘要相关章节表述进行了修订。
国浩律师已经根据中国证监会2015年5月26日下发的《市场禁入决定书》（[2015]4号）以及《行政处罚决定书》（[2015]10号）的内容出具了补充法律意见书。
中信建投证券已经根据中国证监会2015年5月26日下发的《市场禁入决定书》（[2015]4号）以及《行政处罚决定书》（[2015]10号）的内容修订了《独立财务顾问报告》、《关于协鑫集成科技股份有限公司本次交易产业政策和交易类型之独立财务顾问核查意见》和《中小板上市公司重大资产重组方案首次披露对照表》。
反馈意见7
请你公司补充披露与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》和《业绩补偿协议》。
回复：
公司已经按照有关信息披露规则办理了公司与交易对方签署的《资产购买协议》和《利润补偿协议》披露事宜。
特此公告
协鑫集成科技股份有限公司董事会
2015年6月17日
| | 转让方 | 受让方 | 转让标的 | 转让作价 | 作价依据 | 评估方法 | 评估基准日 | 评估值 |
| 2015年2月 | 无锡东昇 | 江苏协鑫、上海其印 | 江苏东昇100%股权 | 16,600万元 | 评估值 | 资产基础法 | 2015年1月31日 | 16,617.96万元 |
| 本次交易 | 江苏协鑫、上海其印 | 协鑫集成 | 122,500.00万元 | 收益法和资产基础法，以收益法评估值作为评估结论 | 2015年3月31日 | 122,500.00万元 |
| | 2015年2月前 | 2015年3月以来 |
| 采购模式 | 根据委托加工方的加工订单安排，自委托加工方或其指定的第三方按照约定的BOM表采购电池组件生产所需的原辅料 | 公司与电池组件的原辅料供应商建立合作关系，执行订单采购模式，并结合未来订单的预期及原材料价格波动情况自主采购所需原辅料。对供应商的选择按照《供应商管理控制程序》执行，首先在合规供应商名录或者候选供应商名录选择采购，若名录中没有，则通过网络、市场或者职能部门推荐等方式提供三家以上供应商选择确定。 |
| 生产模式 | 根据委托加工方的订单安排生产计划 | 根据自产自销及受托加工的订单安排生产 |
| 销售模式 | 根据委托加工方的订单安排，将加工完成的合格品销售予委托加工方。 | 设立专门的销售部门，负责制定与完善公司销售相关制度、制定与执行营销计划、采用直销模式开拓与维护客户 |
| 盈利模式 | 以代加工业务为主，少量指定购销业务 | 逐步转变为自销业务为主，少量代加工业务，停止指定购销业务 |
| 地区 | 太阳能年辐射量（kWh/m2·年） | 年日照时数（小时） |
| 宁夏北部、甘肃北部、新疆南部、青海西部、西藏西部 | 1855-2333 | 3200-3300 |
| 河北西北部、山西北部、内蒙古南部、宁夏南部、甘肃中部、青海东部、西藏东南部、新疆南部 | 1625-1855 | 3000-3200 |
| 山东、河南、河北东南部、山西南部、新疆北部、吉林、辽宁、云南、山西北部、甘肃东南部、广东南部、福建南部、江苏北部、安徽北部、台湾西南部 | 1393-1625 | 2200-3000 |
| 湖南、湖北、广西、江西、浙江、福建北部、广东北部、陕西南部、江苏南部、安徽南部、黑龙江、台湾东北部 | 1163-1393 | 1400-2200 |
| 四川、贵州 | 928-1163 | 1000-1400 |
| | 德国 | 西班牙 | 英国 | 美国 | 中国 |
| 光伏 | 6% | 3% | 1% | 0.23% | 0.17% |
| 煤电 | 51% | 24% | 35% | 39% | 78% |
| 核电 | 19% | 21% | 18% | 19% | 2% |
| 天然气 | 10% | - | 27% | 28% | - |
| 风电 | 10% | 21% | 8% | 4% | 3% |
| 水电 | 4% | 14% | 1% | 7% | 17% |
| 项目 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 |
| 代工销量（MW) | 76.50 | 232.5 | 150 | 50 |
| 销售单价(元/瓦，含税） | 0.25 | 0.25 | 0.24 | 0.23 |
| 代工收入(万元） | 1,532.18 | 4,967.95 | 3,076.92 | 982.91 |
| 项目 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 自销量（MW） | 697.5 | 850 | 950 | 1000 | 1000 |
| 销售单价(元/瓦，含税含运费) | 4.00 | 3.85 | 3.70 | 3.60 | 3.50 |
| 自销收入(万元) | 238,461.54 | 279,700.85 | 300,427.35 | 307,692.31 | 299,145.30 |
| 项目 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 营业收入 | 238,278.21 | 244,125.62 | 282,777.78 | 301,410.26 | 307,692.31 | 299,145.30 |
| | 2014年8-12月 | 2015年1-3月 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 产量 | 138.6 | 161 | 767 | 928 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
| 销量 | 代工 | 103.1 | 156 | 76.5 | 232.5 | 150 | 50 | 0 | 0 |
| 指定购销 | 13.3 | 1.5 | 0 | 1.5 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 自销 | 0 | 5 | 692.5 | 697.5 | 850 | 950 | 1000 | 1000 |
| 合计 | 116.4 | 162.5 | 769 | 931.5 | 1000 | 1000 | 1000 | 1000 |
| 自销比例 | 0 | 3.08% | 90.05% | 74.88% | 85.00% | 95.00% | 100.00% | 100.00% |
| 产销率 | 83.98% | 100.93% | 100.26% | 100.38% | 100.00% | 100.00% | 100.00% | 100.00% |
| | 2014年8-12月 | 2015年1-3月 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 代工 | 代工费（不含税） | 0.21 | 0.22 | 0.19 | 0.21 | 0.205 | 0.20 | - | - |
| 变动率 | 0 | 4.76% | -13.64% | 10.53% | -5.00% | -4.17% | - | - |
| 自销 | 售价（不含税） | - | 3.42 | 3.42 | 3.42 | 3.29 | 3.16 | 3.16 | 3.16 |
| 变动率 | - | - | 0 | 0 | -3.75% | -3.90% | 0 | 0 |
| 组件单价 | 2013年 | 2014年 | 变动率 |
| $/W、含税 | 元/W、含税 | 元/W、不含税 | $/W、含税 | 元/W、含税 | 元/W、不含税 |
| 三季度 | 0.69 | 4.278 | 3.66 | 0.67 | 4.154 | 3.55 | -2.90% |
| 四季度 | 0.69 | 4.278 | 3.66 | 0.66 | 4.092 | 3.50 | -4.35% |
| 平均 | 0.69 | 4.278 | 3.66 | 0.665 | 4.123 | 3.52 | -3.62% |
| 可比上市公司 | 2013年
（元/W、不含税） | 2014年
（元/W、不含税） | 波动率 |
| 向日葵 | 3.95 | 3.91 | -1.01% |
| 东方日升 | - | - | - |
| *ST海润 | 3.38 | 3.56 | 5.33% |
| 亿晶光电 | 3.67 | 3.59 | -2.18% |
| 平均 | 3.67 | 3.69 | 2.14% |
| 项目 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 电池片成本（元/瓦） | 2.02 | 1.97 | 1.93 | 1.86 | 1.79 |
| 项目 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 辅料成本（元/瓦） | 0.84 | 0.77 | 0.70 | 0.69 | 0.68 |
| 项目 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 直接材料成本（元/瓦） | 2.86 | 2.74 | 2.63 | 2.54 | 2.47 |
| 项目 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 制造费用（元/瓦） | 0.0750 | 0.0650 | 0.0650 | 0.0650 | 0.0650 |
| 项目 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 直接材料 | 197,606.61 | 199,136.25 | 233,128.41 | 249,798.36 | 254,130.77 | 246,500.00 |
| 直接人工费用 | 4,802.99 | 6,327.00 | 6,643.35 | 6,975.52 | 7,324.29 | 7,690.51 |
| 折旧费用 | 914.62 | 1,219.39 | 1,326.21 | 1,291.85 | 1,326.01 | 1,326.11 |
| 制造费用 | 6,465.03 | 6,975.00 | 6,500.00 | 6,500.00 | 6,500.00 | 6,500.00 |
| 指定购销成本 | | 388.22 | | | | |
| 次品成本 | | 218.79 | | | | |
| 合计 | 209,789.25 | 214,264.66 | 247,597.97 | 264,565.73 | 269,281.07 | 262,016.62 |
| 电池片价格 | 2013年 | 2014年 | 波动率 |
| 平均（$/W） | 0.39 | 0.34 | -12.82% |
| | 2015年1-3月 | 2015年4-12月 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 自销毛利率 | 12.86% | 11.90% | 11.91% | 12.25% | 12.18% | 12.48% | 12.41% |
| 可比上市公司 | 2013年 | 2014年 |
| *ST海润 | 12.43% | 10.61% |
| 亿晶光电 | 18.66% | 19.75% |
| 向日葵 | 15.17% | 17.08% |
| 东方日升 | 19.25% | 15.37% |
| 平均 | 16.38% | 15.70% |
| 项目 | 2015年1-3月 | 2015年4-12月 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 |
| 营业费用 | 45.59 | 4,933.41 | 5,936.13 | 6,548.04 | 6,856.18 | 6,850.99 |
| 管理费用 | 891.30 | 3,968.11 | 5,325.47 | 5,383.56 | 5,558.15 | 5,715.08 |
| 财务费用 | - | 2,700.00 | 3,600.00 | 3,600.00 | 3,600.00 | 3,600.00 |
| 商品名称 | 销售价格（元/瓦） | 销售瓦数 | 合同金额 | 交货截止日期 |
| 多晶光伏组件 | 4 | 400MW | 16亿元 | 2015年12月31日 |
| 商品名称 | 销售价格（元/瓦） | 销售瓦数 | 合同金额 | 交货截止日期 |
| 多晶光伏组件 | 4 | 500MW | 20亿元 | 2016年6月30日 |
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