今年1月下旬以来，大盘从3300点一直上攻到6月初的5100点高位，在一路高歌猛进中，绝少看到券商股领涨的身影，而距离券商股在牛市启动之初走出的“爆发式”行情，也已有半年之久。尽管业绩靓丽，依然是各家研究员热推的低估值品种，但已有不少投资者开始慢慢远离这个曾经看好的板块，券商股滞涨的争议随之而来。

　“牛市炒券商，这个说法很多投资者都听到过，而且2007年券商股行情也很不错。今年一季度我几乎全仓券商股，但大盘几次强力上攻，似乎都没券商什么事。5月底那场暴跌几乎把我守住的券商股股价打回了原形，实在熬不住，只好跑了。”在深圳工作的老陈曾认为自己是坚定的“券商粉”，但几轮调整下来，老陈发现越来越难看懂券商股。“交易量不断放大，盈利预期如此强劲，实在不知道为何券商股会跑输大盘。”

　在此轮牛市中，交易量放大、两融规模屡创新高、新股发行提速被视为券商营收大增的重要因素，也成为二级市场中券商股走强的主要上涨逻辑。从近段时间看，券商股却反复出现“一日游行情”，几经调整却难见升势。5月19日，由于赴港融资及互联网大佬入驻，华泰证券率先涨停。在此影响下，券商板块迎来久违的大幅反弹，部分券商个股纷纷上演涨停潮。不过好景不长，次日，券商板块又再次拖累大盘，前述涨停券商则表现疲软。无独有偶，6月15日，券商股再度出现攀升之势，引发金融股上涨热潮，但截至当日尾盘，券商股板块并未出现预料之内的翻红，令投资者倍感纠结。

　“经历去年年底的一波大涨，券商股整体估值已经偏高，很多个股上涨的预期已经透支，今年整体表现不佳也在情理之中。”中信证券财富管理中心总经理李旦分析，由于去年发力过猛，不少券商股的股价已经翻了好几倍，板块整体已经处于估值高位。“今年市场关注的主题是创业创新和国企改革，券商并非热点，资金出逃成为常态。”另有深圳某公募基金人士断言，券商股今年可能难有大行情出现。

　同时，来自监管层频繁的降杠杆举措令券商股风声鹤唳，这也被不少市场人士视为券商板块受压制的重要因素。去年年底，不少券商机构研究人士指出，由于券商融资融券业务不断拓展，杠杆被显著提高，强烈的加杠杆预期成为市场资金追捧的理由。从今年1月开始，券商两融业务频繁出现监管信号，场外配资杠杆也开始受到严格监控，在市场人士看来，“去杠杆”的开启令此前券商股上涨的逻辑逐渐失去支撑。

　“券商股近期表现不佳，一是业绩预期很容易得到验证，券商行业每个月的业绩都在月初公布，市场预期能够很快得到验证，而许多新兴产业上市公司的业绩短期无法证伪，想象空间大；二是券商板块盘子总体很大，不适合目前的市场风格。”深圳智诚海威投资董事长冷国邦表示。

　此外，在行情大好的环境下，不少券商出现“业绩增量难增收”的局面，相关业绩指标数据也出现一定下滑，其背后原因直指行业竞争。“去年上半年，券商整体业绩基数较低，融资业务的放大刺激了业绩大爆发，并支撑了年底行情，但现在业绩基数较大，不可能再出现业绩爆发的情况。”据券商机构人士分析，当前新上市的券商逐渐增多，加上“一人多户”政策的放行以及互联网证券业务的开展，令券商行业难以避免出现佣金大战。业绩收入可能出现大幅下滑，券商牌照日后放开也将冲击其经纪及承销业务，这些因素都会削弱券商的营收能力，也阻碍了券商股大幅上涨。“尤其是对于小券商而言，行业竞争加剧，将会凸显出这类券商生存的困境，行业内的业绩增速出现了明显的两极分化趋势。”