■ 谈股论金

　□晓旦

　进入6月，股票指数的波动突然剧烈起来，或大幅度拉升，或大幅度下跌，极端的景致是，股指期货的波动幅度一日内近20%，喜者可以入天堂，悲者可以入地狱。股票市场的调整以如此激烈的方式进行，说明投资者的情绪不稳，股票市场的情绪市特征明显。特别是融资融券在加杠杆方面的作用，在杠杆压力下，投资者的情绪更容易变化。

　本周，证券公司表现出对股市持续增加的杠杆率的担忧，纷纷采取行动，先是有几家证券公司，考虑到两融规模正日益接近天花板，出于自家规模的限制和风险考虑，为了控制单一证券融资规模集中度风险，暂停了中信证券、中国平安、兴业银行的融资买入；后又有证券公司，鉴于创业板股票涨幅过大，市盈率过高，在市场波动较大时期，将创业板股票全部调出融资融券标的证券，也调整了创业板股票的可抵冲保证金的折算率。这些行动暗示证券公司对市场的不安情绪。虽然现在不可以说上证指数在升破5000点后，就会掉头向下，但是股指的前行变得犹豫是可以预料的。

　股指虽在蹒跚，但是经济面传来的信息却不错。最新公布的5月中国制造业PMI为50.2%，较4月轻升0.1个百分点，这是中采制造业PMI连续3个月位于荣枯线上方，显示制造业处在扩张状态，且走势平稳，说明稳增长的政策措施在发挥作用。另外，5月汇丰中国制造业PMI终值为49.2%，虽然仍在收缩区间，但是比预览值回升了0.1个百分点。

　从中采制造业PMI分项数据看，当前市场需求开始趋向改善，国内需求有所回升，外部需求趋于稳定。新订单指数开始扭转9个月来持续回落的趋势，比上个月上升了0.4个百分点，达到50.6%。新出口订单虽仍处在收缩区间，但比上月回升了0.8个百分点，达到48.9%，是今年的最高值。制造业的生产也在稳步回升，5月生产指数为52.9%，较上月上升0.3个百分点；采购量指数连续上升了3个月，5月报51%，为8个月来的最高值，这预示着制造业已出现见底征兆。另外，非制造业商业活动指数持续保持在扩张区间，特别是以零售、旅游为主的终端消费需求表现强劲，对稳定经济增长发挥着重要作用。经济前景并不悲观。

　回到股市趋势上，股票市场经过大幅上扬后，投资者已经完全改变了过去过于悲观的估值标准，乐观的股指架构并不会在中短期加以改变，会在一个较长时期影响股市。在经济形势趋于稳定，并伴随着恢复性上升后，会强化投资者乐观的投资取向。可以预期，伴随着经济前景好转，股市会保持上升趋势。