上接01版

　值得注意的是，中小股东操心上市公司事情并不罕见。广发证券策略研究员陈杰表示，上市公司普遍反映资本市场太超前、投资者预期太激进。“比如某上市公司董秘告诉我们，去年投资者来调研时，建议他们从销量导向转向流量导向，他们虚心接受了这个建议，结果等他们好不容易铺设好用户网络，准备提升流量时，今年投资者又来向他们建议‘流量要尽快变现’，但其实很多准备还非常不充分。因此很多上市公司管理层现在有一种被投资者推着跑的感觉，他们希望投资者放慢梦想的脚步。”

　不过，也有不少投资人希望上市公司多讲故事、多描绘愿景、多用时髦概念。“市场就是爱听故事，爱炒有故事的上市公司，只要跟准故事节点，总会有不错收益。”深圳一位私募表示。

　“我并不担心小盘股泡沫破裂，因为估值是变化的。无论创业板市盈率是100倍还是200倍，都不重要。现在创业板的市盈率是100倍，如果明年业绩增长一倍，就降到50倍，后年再翻一倍就降到25倍。”旭诚资产总经理陈赟坦陈。

　“上市公司要讲故事，市场愿意听、愿意炒，但是最终这些故事需要逐步兑现，我们能做的就是紧密跟踪调研，判断上市公司管理层经营规划的合理性，跟踪这些发展规划逐步兑现的时间点。上市公司逐步兑现预期，并且提出更大胆的想像规划，资金必然愿意持续追捧。”陈赟说。

　陈赟指出，在股市“泡沫”阶段，很多公司会进入一种市值与预期的螺旋式扩张状态——即投资者对公司的远景预期越好，其市值扩张得就越快，又会使大家对公司的预期进一步抬升，进而更加追捧其股票，如此螺旋式向外扩张，不断吹大股价“泡沫”。

　产业资本恐高减持

　Q先生透露，正是基于股价高估的担忧，公司一方面尽量减少接待投资者调研，另一方面大股东在安排减持计划。“老板这样做主要是希望通过在高位变现一部分资金，如果市场跌下来，还会买回来。”

　事实上，对于高股价的担忧已相对普遍。2015年初以来，已有近1000家上市公司出现重要股东的减持行为，合计减持股数超过240亿股，减持市值超过3000亿元，两项数据均超过2014年全年。2014年上市公司重要股东总共减持225.2亿股。此外，从公司高管数据看，减持频率和数额明显增加，今年以来，高管减持接近3000次，而增持仅在600次左右。

　“上市公司高管应该是最了解公司的人，这部分人减持频率增加，说明股价泡沫已较严重，脱离了公司基本面。”Q先生说。

　陈赟预言，一旦上市公司市值开始收缩，那么其低成本融资能力将会下降，庞大的资本开支难以维系，甚至会导致资金链断裂，进而使投资者的预期大幅恶化；投资者预期恶化对股票的抛售会进一步造成市值收缩，从而进入市值与预期的“负螺旋”。可以想见，一旦从“正螺旋”转变为“负螺旋”，股市和实业将同时面临向下调整并互相牵制，因此“泡沫”破裂之后的结局往往惨烈。不过，陈杰表示，从目前来看，仍处于“正螺旋”阶段，可以继续享受市值与预期螺旋式扩张所催生的股市泡沫。