■ 贵金属投资

　□ 证金贵金属 谢堃

　市场猜测美国经济的疲弱状况有可能延续到二季度，美联储加息时点可能后延，利好金银的因素并未消失，短期仍有上行动力。

　周二公布的数据显示，美国3月贸易账赤字升至513.7亿美元，创2008年10月以来之最，主要因出口受西海岸港口罢工拖累，但目前已经开始强势反弹，预期赤字413亿美元，前值修正为赤字359亿美元。疲软的贸易账数据出炉后，各大投行纷纷下调美国一季度GDP增长预期，高盛下调美国一季度经济增长至-0.5%，摩根大通将增长预期由0.2%下调至-0.5%，德意志银行也将增长预期由0.2%下调至-0.5%。

　素有“小非农”之称的ADP数据显示，4月私人部门新增就业人数为16.9万人，远低于20万人的预期值，创出2014年1月以来的最低水平。同时把3月18.9万人的初值下修为增加17.5万人。查看分项数据，食品制造业、能源制造业、服务业就业人数均在下跌，或暗示劳动力市场正与近期表现有所停滞的美国经济一同降温。

　市场还在关注美联储主席耶伦同IMF主席拉加德的讲话，但两者均未提及货币政策和经济。不过，耶伦称，美国股市的估值“普遍较高”，但美联储没有看到泡沫。耶伦指出，低利率支持了就业增长和经济发展，长期利率处在非常低的水平，美联储加息可能导致长期利率出现急剧拉升。由于长期利率的上升在很大程度上将影响黄金的投资替代需求，耶伦讲话后黄金尽数回吐低迷ADP就业数据带来的涨幅，并在随后时段陷入在1190美元/盎司附近的弱势整理。

　希腊5月必须向国际货币基金组织IMF偿还大笔贷款，而其资金储备日渐干涸。媒体报道称，除非欧洲国家同意减记更多希腊债务，否则国际货币基金组织可能切断对希腊的“金援”。同时，欧盟强调，除非希腊同意改革计划，否则不会讨论债务减免。

　近几周来，黄金CFTC基金净多以持稳为主，在十万手附近的位置反复震荡。上周仅小幅增加12手。当前基金净多十万手的位置属于中性，多空驱动均不强。近期美国实际利率小幅反弹。当前十年期实际利率升至0.18%，整体中性。黄金SPDR的ETF持仓出现小幅增加，上周减少0.6吨，目前升至741.75吨，变化不大也是中性。

　市场普遍预期美联储在6月加息的可能性较小，所以证金贵金属认为，支持黄金价格的利好因素仍在，短期有上行动能。操作上看，黄金短期有望延续反弹，投资者可逢低做多黄金。白银方向性并不明朗，但美元指数的下跌为白银的走强凝聚动力，建议投资者逢低做多白银，但要设置好止损。