□本报记者 李波

　周四沪综指跌逾百点，权重板块仍是做空主力，中小创相对抗跌。此前市场持续大涨，并频现“该调不调”，这就使得本轮调整的幅度和力度相应更大。另外，前期热炒的大盘蓝筹股成为下跌重灾区，很大程度上缘于融资盘主动和被动平仓，从而令多杀多的踩踏风险上升。不过跌市量能萎缩、金融股护盘、深证成指企稳、打新资金回流等因素有望对冲调整压力。操作上，目前不宜盲目抢反弹，应耐心等待阶段性风险释放完毕再图布局。具体可关注三信号：一是通过量能监测增量资金进场情况，二是“中字头”等领跌品种何时跌势放缓；三是指数技术面支撑力度。

　权重股领跌 沪指逼近4100点

　昨日上证综指再现百点长阴，建筑、钢铁、电力等权重板块成领跌；深证成指则微幅下跌，表现坚挺；创业板和中小板指数小幅回调。

　截至收盘，上证综指报4112.21点，下跌117点，跌幅为2.77%；深证成指报14114.73点，下跌21.44点，跌幅为0.15%；中小板指和创业板指分别下跌0.85%和1.42%。沪深两市的成交额分别为5402.06亿元和4270.44亿元，较上个交易日继续萎缩。

　行业方面，昨日申万一级行业指数跌多涨少，仅有计算机和家用电器指数逆市微涨0.51%和0.22%。下跌指数中，建筑装饰、钢铁、国防军工指数跌幅居前，分别达到7.14%、6.43%和5.51%；食品饮料、银行和非银金融指数跌幅较小，在0.5%以下。

　概念炒作大幅降温，wind概念指数大面积下挫。其中，智能电视指数涨幅最大，上涨1.09%，基因检测、充电桩和移动支付指数涨幅居前，但均未超过1%；工业4.0指数大跌5.91%，大央企重组、冷链物流、美丽中国等9指数跌幅超过4%。

　急涨急跌向来为牛市的重要特征。前期的大涨和“该调不调”，令市场风险不断累积。一旦变盘启动，调整压力自然汹涌释放，幅度和力度也将相应更大。实际上，在市场“填平一切洼地”之后，也确实需要通过调整换手来打破僵局，为新一轮的反弹铺路。从这一点来看，短期市场的大幅回调也在预期之内。而在权重股成为下跌主力的背景下，受益改革转型、盘子小弹性好、两融标的占比小的“中小创”表现相对坚挺，家电、食品饮料等二线白马龙头股的防御特征也得以显现，成为存量资金的避风港。

　短空长多 等待调整压力释放

　随着两融余额突破1.8万亿元，大规模杠杆交易令处在高位敏感期的市场波动明显加大。近三个交易日，市场持续大跌。其中，以“一带一路”、央企重组为代表的建筑、交运、电力、钢铁等大盘蓝筹股下跌，很大程度上就缘于融资盘主动或被动平仓。鉴于两融操作活跃的主力资金多以短线交易为主，风险承受能力较强，操作风格激进，因此如果后市持续下跌，不排除会不计成本离场，从而进一步导致“多杀多”风险。而一旦“多杀多”启动，优质品种也难免遭到错杀。从这一点来看，当前风险管理应成为首要准则，调整期不宜盲目抢反弹。

　不过另一方面，昨日大跌过程中量能并未放大，反映市场恐慌情绪没有蔓延。并且近三个交易日沪综指持续大跌，但量能逐日萎缩，也意味着市场尚未出现踩踏式出逃。而深成指昨日收出阳十字星，释放出率先企稳信号。银行和非银金融显著抗跌，也透露出金融股护盘信号。另外，今日开始打新资金陆续回归，有望对冲反弹压力。从中长期来看，慢牛格局并未终结，在稳增长加码、降息预期升温、改革加速推进的推动下，调整之后市场仍将重拾升势。

　综上所述，市场短期调整难言结束，但中长期依然向好。操作上，建议投资者短期降低仓位攻守平衡，静待调整风险释放完毕，不接飞刀。同时，也需密切关注市场运行情况，把握逢低布局的时机。具体来看，三信号可重点关注。一是量能。后市量能能否有效放大并伴随指数企稳反弹，是增量资金进场的重要指标。二是领跌品种。当“中字头”等领跌品种跌势放缓，意味着下跌动能释放暂告段落。三是技术指标。比如沪综指整数关口的支撑力度，3864-3892点缺口回补情况等。