□兴业全球基金 陈光

　近来，火热的市场吸引很多“股市新人”进入其中，他们往往被先期进入者的财富故事所打动，被不断上涨的股市表现所激励，甚至被牛市“几年一遇乃至机不可失”的急迫性所催赶，怀抱着财富梦想进入股票市场。

　根据中登公司4月22日披露的数据，前一周沪深两市新增A股开户数325.7万户，环比增加93.77%，创出历史新高。基金开户数也在节节攀升，同期基金周开户数达到120.5万户，环比增加50%。与数据相对应的是，时隔数年之后，证券公司营业部再次出现排队拿号办开户的盛况，由此可见新投资者向市场涌入的能量。

　但除了“股市里满是黄金”的鼓励之外，新加入者更需要学会风险。第一个需要知道的风险是，历史经验表明，当开户量激增时，说明市场的投资热情已经非常火爆，而这时候往往离峰值不远。以基金开户数据为例，A股市场的上一次高潮出现在2008年1月下旬，周新增开户数不过22.048万户，不足当前数据的1/5，而那时正是一轮牛市的最后时刻。

　当然，市场开户火热也并不直接表明泡沫破灭的到来，新投资者也许确实有自己一套独到的投资方法，可以在股市中取得合适的收益，但投资者依然需要警惕，投资绝对是一门高难度、高风险的高门槛行业。而当市场充斥着又快又简单地“股市捞金术”时，风险已经非常逼近。

　在著名的《台湾股市大泡沫》中，作者就记载了这样一幕。上世纪80年代后期，台湾股市被称为“永不终结的牛市”，在赚钱效应刺激下，无数投资者涌入其中，甚至出现出租车司机因为害怕错过交易时间而拒绝载客、办公室的年轻助理们，为了方便买卖股票而辞去工作。市场也到处都是蕴藏投资机会的内幕消息、巨头分析、独家见解，而且由于新增资金推动股价、股价吸引新增资金的正向反馈作用，新投资者进入后还尝到了甜头，从而信心更足。

　这些信心包括：1、市场不存在泡沫，整个市场估值处在合理范围之内；2、适当的泡沫并不改变整个市场的投资价值，随着经济上涨，企业盈利改善会降低市场估值；3、不断涌入的新增资金会继续抬高股票价格，只要自己够小心，肯定可以在泡沫崩溃前撤出；4、即使泡沫真的破灭，只要舍弃15%左右的收益，自己照样跑得掉。在这些论点中，投资的纪律和底线不断模糊，风险控制也一再失守，直到风险真正来临，投资者发现泥足深陷但为时已晚。

　台湾股市泡沫破灭之后，直到今天，台湾股市还没有达到此前的高点，而无数投资者在其中损失惨重。对于本轮行情，空间有多大、时间有多长，谁都无法准确预期。但对于投资者而言，越是市场疯狂时，越应保持冷静与警惕，才有可能真正笑到最后。