□本报记者 张勤峰

　18日，国内人民币兑美元即期汇率跳空高开后大涨逾200基点，连续两日上涨已将年内贬值幅度回收大半。市场人士指出，在3月初对美元转向偏强震荡后，近几日人民币涨势突然加速，既有美元指数冲高回落的配合，更是市场修正前期过于悲观的人民币预期的反映；近期汇价反弹进一步验证了人民币汇率步入双向波动的趋势，汇价有升有贬正是双向波动的应有之义。

　人民币骤然“逞强”

　在6.2620元一线盘整近半月后，近两日人民币兑美元即期汇率突然大举拉高。在18日银行间外汇市场即期交易中，人民币兑美元高开99基点，盘中连破6.24、6.23两道关口后最高涨至6.2284，刷新近两个月高位，最高上涨215基点，收盘报6.2294，较前日收盘价上涨205基点或0.33%，再创年内单日最大涨幅。加上17日的125基点，近两日人民币即期汇率累计升值330基点，已将年初以来的跌幅收回了大半。

　去年11月开始，人民币兑美元即期汇率一直呈现弱势格局，进入2015年后，总体延续震荡下跌走势，本月初时一度跌至6.28附近。随着即期汇率持续走贬，加上国内经济形势欠佳、美元升势凌厉，市场上对人民币汇率贬值的预期增强，人民币即期汇价一度持续徘徊于“跌停价”附近。而近两日人民币突然飙升，对市场预期的冲击可想而知。

　有交易员表示，近期美元指数冲高回落为人民币反弹提供了契机，另外，从中间价连续上调中也可看出汇率升值的征兆。本周以来，美元指数在短暂突破100点后有所回调，人民币兑美元中间价也相应探底回升，17日、18日连续上调30基点、29基点，18日报6.1556。

　不过，从人民币即期价涨幅远超中间价来看，近两日人民币的强劲表现，并非完全由美元调整和中间价回升所带动。有分析人士认为，市场对人民币贬值预期大幅修正，可能在近期人民币升值背后发挥着更重要的作用，加上本轮贬值幅度已经较大，因而人民币汇率借着美元回调的契机顺势反弹。

　分析人士指出，在去年11月以来的人民币对美元贬值过程中，中间价一直相对稳定，尤其在今年即期价持续逼近跌停、市场贬值预期较浓的时候，中间价的相对稳定有效避免了人民币市场价格出现恐慌性杀跌，充当了“定海神针”的作用。不过，人民币贬值预期真正开始缓和、监管层维稳态度深入人心，还是3月份才出现的情况，表现为人民币即期汇率与中间价的价差在3月份重新转向收敛。

　有交易员称，3月初以来多重因素强化了人民币汇率维稳的预期。一是，3月初“两会”期间，央行副行长易纲有关人民币在主要货币中非常强、人民币汇率可以保持基本稳定的言论，有力提振了市场对人民币汇率走稳的信心。二是，近期大行频频大额结汇，更被认为是平抑人民币贬值的实际行动。三是，今年国际货币基金组织将对特别提款权（SDR）的货币篮子进行五年一次的评审，市场观点认为中国为谋求人民币加入SDR、继续推进人民币国际化，也将维持人民币汇率的相对强势。

　事实上，在3月上旬美元高歌猛进、冲关100点的同时，人民币兑美元即期汇率仍稳中有升，已经显露出转强的苗头。前述交易员进一步指出，“两会”结束后人民币中间价仍偏强，且放宽汇率日波动区间的预期落空，挫伤人民币空头锐气，前期观望的结汇盘纷纷选择逢高结汇，进一步加大了短线人民币汇率的波动。值得一提的是，从人民币离岸汇率来看，近两日香港离岸市场人民币兑美元即期汇率（CNH）同样出现大幅拉升的行情，可见外资看空人民币的预期同样有所降低。

　有升有贬才是双向波动

　市场人士指出，考虑到美元指数攻势趋弱，人民币贬值预期缓和，短期内人民币汇率或维持相对强势，但鉴于中国经济阶段下行压力仍大、利率政策仍有放松可能，而美联储年内加息的可能性不能排除，未来人民币汇率仍会有所反复。

　目前来看，中国经济正步入“三期叠加”的新常态，在经济增长中速下移、转型阵痛加剧阶段下行压力、美国经济复苏比较稳健的背景下，人民币对美元单边升值的时代已经一去不返。从短期经济形势出发，更不乏观点认为人民币应追随欧、日等货币对美元大幅贬值，以提振国内出口部门，但现阶段人民币贬值仍面临诸多约束。

　分析人士指出，当前人民币综合有效汇率仍在升值，若想通过人民币贬值来提振经济的话，需要人民币对美元深幅贬值，才能扭转人民币综合有效汇率持续升值的势头，但这样一是可能增加贸易纠纷，二是恐将加剧资本外汇、危机国内金融稳定，三是不利于推进人民币国际化。因此，预计汇率不会成为当前稳增长的主要工具，人民币不会出现大幅度的贬值。

　总体上看，近期汇价反弹进一步验证了人民币汇率已步入双向波动的趋势，人民币汇率大幅贬值不会是政策的优先选择，未来有升有贬、保持大致稳定才是常态，而汇价有升有贬正是双向波动的应有之义。

　美元兑人民币中间价、即期汇率及两者价差