□新时代证券 刘光桓

　本周沪深股市呈现冲高回落的格局。在央行降息利好消息刺激下，周初大盘跳空高开顺势上冲3336点后展开高位震荡走势，受制于利好兑现和下周新股发行压力较大，其后几个交易日市场抛压沉重，大盘震荡回落，成交量也大幅萎缩，市场观望气氛较为浓厚。

　基本面上，本周最大的看点就是三大PMI数据和政府工作报告。一方面，3月1日国家统计局公布2月份PMI为49.9%，虽然仍然位于荣枯线之下，但比1月微升1个百分点，结束了此前四连跌，显示制造业止跌企稳的态势。从分类指数看，新订单指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点，显示市场需求增速有所加快，企业恢复生产，企业生产经营活动预期指数明显提升至54%，比上月回升了6.6个百分点，显示企业信心增加，预期好转；分企业规模看，大型企业PMI为50.4，比上月回升0.1个百分点，中型企业和小型企业PMI分别为49.4%和48.1%，虽然均处在扩张区之下，但小型企业PMI比上月回升了3个百分点，显示小企业回升力度较大，这也与汇丰2月PMI终值升至50.7%相印证。另外2月非制造业PMI也回升至53.9%。2月三大PMI回升，主要原因一是近期政府减税降费起到了一定效果，二是国际原油价格等大宗商品价格企稳，也表明国内经济走势有望止跌趋稳。另一方面，本周四李克强总理所作的政府工作报告指出，2015年经济发展预期目标为GDP增长7％，CPI涨幅3％左右，城镇新增就业1000万人以上，进出口增长6％，M2预增12％。可以看出，2015年经济面临一定的回落压力。

　流动性上，本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购操作共计750亿元，中标利率为3.75%，较上周下降了10个基点，对冲本周到期的逆回购资金2200亿元，本周公开市场净回笼资金1450亿元，加上上周央行净回笼资金，央行已将春节期间的净投放资金收回近七成。由于市场资金面短期内有所紧张，市场资金利率隔夜、7天期等均小幅上涨。

　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根几近光头光脚的中阴线，基本将上周阳线吞噬，显示空方占据较大的优势，周MACD、KDJ等指标均显现继续调整信号，因此大盘或将再次陷入调整格局。日线上，均线系统中，5日均线向下即将死叉10日均线，短期内若不能收复，则大盘短期趋势不乐观，下周大盘将考验20日、60日均线的支撑，市场面临方向上的选择。热点方面，虽然大盘本周缩量调整，但市场个股行情非常火爆，题材股与成长股大幅飙升，但持续时间较短，操作难度较大，难以有效带动市场热情，因此对大盘股指带动不大。考虑到目前降息利好已经兑现，政策题材已基本提前炒作，创业板也面临获利回吐、高位震荡的压力，以及下周新股密集发行预计将冻结资金约3万亿元，预计大盘走势较难乐观。操作策略上，以逢高减持，半仓操作为宜。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 3170-3300点

下周热点 高铁板块、题材股

下周焦点 经济数据、两会