□ 证金贵金属研究员 谢堃

　在美国强劲经济数据影响下，近期美联储内部官员多数支持美国提前进入加息周期，并且建议美联储主席耶伦采取措施更好地控制美国面临的通缩风险。加之美联储褐皮书显示通胀是美国最大问题，美国加息周期或临近，美元有进一步走强趋势，对贵金属形成压制。

　美联储2003年末接近加息周期时的做法，可以为当前市场预期美联储货币政策进程提供参考。那年12月，美联储弃用“相当长时间”的承诺，称其可能对撤出刺激政策保持“耐心”，到5月时转称加息可能将“慎重有序”。紧接着在6月会议上，美联储加息25个基点。

　耶伦对美联储加息的最新表述是修改前瞻性指引，意味着任何会议上都可能加息。这段陈述为美联储在3月去掉“耐心”字眼埋下伏笔，其显现出美联储将会修改前瞻指引，之所以采取一贯谨慎的语言风格，目的是为了防止金融市场剧烈波动。当前美国经济复苏状况良好，根据历史经验，我们有理由相信，美联储3月利率决议措辞将产生重大改变。

　美国芝加哥联储主席埃文斯近日表示，美联储应该等到2016年初再升息，否则可能损及努力刺激起来的经济复苏。不过，他暗示自己不会在3月17日至18日的FOMC货币政策会议反对删除美联储在加息问题上保持“耐心”的承诺。美国堪萨斯联储主席乔治表示，美联储必须在就业及通胀达到目标前有所行动，支持美联储在2015年中升息，并在随后比较缓慢地升息。

　本周三公布的新一期美联储褐皮书是由圣路易斯联储准备，相关数据收集截止于2月23日。褐皮书显示，美国多数地区经济温和增长，各地区就业市场情况稳定或有所增长，多数地区消费者支出上升薪资压力较为温和，物价水平较为稳定或仅小幅上升。各地区住宅建设方面的报告好坏不一，某些地区的原油与天然气生产商预期2015年削减资本支出，各地区的银行业状况大多较为积极，制造业活动扩张，但各地区情况不一。

　金价经过春节后的短暂反弹后再度陷入短线低位整理中。虽然明显反弹或下跌的迹象均未出现，但3月美联储议息会议或是趋势行情变动的时间窗口，证金贵金属建议投资者维持空头思维。

　整体来看，银价跟随金价走势。技术上，近日银价重心逐渐下移，白银均线系统呈空头排列格局，MACD零轴下方继续向下发散，KDJ指标处于低位。证金贵金属认为，白银上方压制明显，多技术指标显示白银处于明显空头格局当中，建议投资者维持空头思维。