第Z02版:私募看市 上一版3  4下一版
 
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2015年01月31日 星期六 上一期  下一期
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当前选股基本思路
得天时占地利有人和
金学伟

 ■ 投资非常道

 □金学伟

 

 经过一段时间狂热后,市场出现分歧。分歧的要点在于,谨慎方认为A股估值优势已经丧失,进一步上升需要公司业绩支撑;乐观方认为场内外资金很多,至少还有5万亿元要入市。两者之间并无矛盾,区别只在牛市会一路前行,直到悬崖之巅,然后纵身跃下;还是会一站一站,翻山越岭般地前行。

 在这多与空之间,我略偏向于空。因为从去年6月的1849点开始,这轮牛市已进行19个月。其中,1849点到2270点历时3个月;1991点到现在是8个月,时间上构成2.66倍关系。同时,大盘依托2000点盘整的时间是6个月,突破盘局到本月也是6个月,突破后的上涨时间和盘整时间对等,构成1比1关系。

 比较两可的是上涨目标:按底部整理区间的最低和最高收盘价计算,量度目标已经超过;按盘中的最高、最低价计算,尚有200点左右的空间。在这种情况下,大盘的波动会比较频繁、紊乱。

 这是我前周在公司内部就大盘写的一段评论。至于个股和板块,我的基本观点是:新的一年会有新的投资机会。

 如何寻找这种新的投资机会?我想通过*ST天威,提供一个案例。

 *ST天威是我元旦期间找出来的,也是2015年买的第一只股票。由于所有股票都经过一轮大幅上涨,且大盘将面临剧烈动荡期,因此,我将尽可能“占有全面优势”作为选股基本思路,通过一个个模型筛选、比较,最终写出了如下几个要点。

 1、增发成功,兵装集团成为控股股东,持有33.47%股份,和保定天威合并持股56.43%,这使得公司有了军工股题材。虽然军工概念已经退潮,但特高压放量、核电空档期结束,都有可能成为该股的市场驱动力。

 2、目前总股本15.34亿股,但扣除两家持有8.65亿股后,实际流通股只有6.68亿股,自由流通市值45亿元(元旦时做的,所以是节前的数字)。大盘股,小市值,容易得人和,聚人气,好做。

 3、基本面发生了重大转折,成为一只正常股票,其股价必定回归到正常轨道中。现在价格还在价值底线之下——这是我自己做的一个价格定位指标,由价值中线、价值峰线、价值底线组成,用来观察其股价所处的位置。该股传统的价值底线位置在7.50元,因连续两年巨亏,面临退市风险,所以股价一直在7.50元之下行走,成为全市场唯一还在价值底线之下的股票。

 4、其股价最高年份的年均价是28.38元,市盈率为60倍;盈利最高年份是2008年,该年均价是21.28元,市盈率26.27倍。2014年前三季度盈利0.213元,全年按0.284元算,乘上26.27倍为7.46元,有11%的估值空间;乘上60倍为16.8元,有150%的估值空间。平均计算为80%,目标价位12元。

 5、换手率:虽然已经历过一波100%的涨幅,但其间最大日换手率只有3.01%,最高月换手率只有23.7%,投资人的持股稳定性良好,有足够的人和。

 提供这个案例,把当初的分析结果原原本本写出来,不是为了推荐,而是告诉大家在经历了2014年的疯狂后,我们基本的选股思路和选股方法。

 首先,股价要“接地气”,也就是我经常讲的要充分考虑价格位置和持股地位。如果你持有的股票,从估值角度说,低于其历史上的平均水平;从价格角度说,低于其正常的走势轨道,那么,你的持股地位就相当有利。持股位置越低,预期盈利空间更大,超预期的概率越高,回旋的余地越大,面对股价回档和调整时的心理抗压能力就越强。这一点,在熊市中常常会被投资者放在重要位置,但在牛市中常常会忘记。

 其次,要有估值和技术双空间。估值的空间最好来自现实业绩,而非臆测。一个真正好的投资标的应该是:按现有业绩衡量,具有估值空间;按发展趋势推测,还有增长潜力。如果一只股票以现有的价值衡量已说不出口,只能用“增长潜力”来说事时,这只股票其实已到了博傻阶段,不是交易高手的最好回避。而技术上的空间也是不能缺少的,许多价值投资的绩效不理想,很大部分原因就在忽视甚至完全鄙视技术分析,需知连巴菲特都是一个技术高手呢。有估值和技术双空间,且两个空间充分重合,所指目标一致,那么这个股票的胜算就很高了。

 其三,股票要有人和。人和不是推荐的人多,也不是所有的投行、媒体、舆论都在说它的上涨逻辑如何强大,人和是通过换手率体现的。如果一只股票上涨100%以后,最高日换手率依然只有3%,说明这只股票大多数筹码已落入长线买家手里(另一只*ST股票——*ST南钢更甚,涨了100%后最高日换手率只有1.29%)。相反,一只股票哪怕人人都在说好,但其换手率却超高惊人,比如券商股去年12月的单月换手率平均达200%左右,其实也是只有人气,没有人和。

 其四,要有市场驱动力,也就是让市场炒它的理由,这种理由必须是估值和技术之外的。估值低、成长性好,只是提供了一个基础。形态好、走势漂亮、指标已见底等,只能吸引部分技术操作者,且大多数是散户和短线客,都构不成市场驱动力。唯有能形成风的概念和题材,或远超预期的利润增长,才能构成真正的市场驱动力。

 得天时,占地利,有人和,这是经历了一波大行情后选股的基本思路。

 截至本周,沪深保证金余额1.2万亿元,自去年12月第一周超过1.2万亿元后,已过去近2个月,期间指数上涨近400点。而净融资余额却创出新高,达到1.1万亿元。净融资余额和保证金余额之差已缩小到有史来的最低点。考虑到这1.1万亿元只是券商给予的常规融资,还有大量由券商做中介的个人对个人的配资,以及其他途径融资,目前沪深股市的融资盘已占流通市值的6%左右,如按16万亿元自由流通市值计算,应已超过10%。融资盘比例过大,成为沪深股市心腹大患,一旦趋势走过拐点,一轮新的暴跌型熊市将再次来临。由此,我们即可理解证监、银监、保监“三堂会审”查融资的良苦用心。不是我不再爱你,而是你太顽皮、太任性了。

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