□太平洋证券 周雨

　本周，沪深两市出现弱势调整。前半周沪指维持高位震荡，后半周在管理层再查“两融”的消息影响下，股指重心出现快速下移，大盘再次濒临3200点关口。同期，创业板和中小板指数一改前三周的强势，出现明显的冲高回落行情。“调整”成为本周市场的主旋律。我们注意到，自沪指进入3000点之后，市场成交额明显萎缩、震荡明显加剧，颇有量价背离的迹象。

　宏观经济数据方面，从目前已公布的一月份汇丰PMI初值49.8来看，虽然读数仍在荣枯线下方，但已经好于上月终值。从历史经验来看，春节前历来是制造业传统淡季，也是数据的洼地。不过1月份的数据能出现反弹，说明短期政策效果正在显现。但1-2月是经济数据真空期，因此短期经济走势无法证实，流动性将成为左右市场走势的关键因素。从近期央行开闸放水的信号来看，其对流动性的倾向性已颇具暗示意味。我们判断在经历了月末的短期流动性趋紧之后，在下周新股申购暂停的背景下，下月市场成交额有望出现恢复性提升。

　对于市场运行方向，我们认为前期牛市基础仍在。近期在3400点经历了政策降温之后，我们看到管理层对市场的政策呵护依然偏暖。短期市场主要受情绪左右以及新股分流影响，我们对后市维持乐观判断。目前，蓝筹股的估值提升效应正在减弱，大盘股通过估值修复继续大幅度上涨的动力已经不足，后市若想继续走强，还需消息面出现新的催化剂。但与此同时，全球流动性宽松拉开序幕，因此未来增量资金持续入场的趋势不改。短期来看，在市场风格悄然转换之际，具有业绩支撑的部分成长板块或受到资金的青睐。

　展望下周，我们判断沪指在40日均线处存在一定的支撑。但是目前3200点-3400点尚属于相对高位，还需一定时间消化前期获利筹码，因此短期出现大幅拉升的可能性较小。操作上，建议投资者在市场走出盘局之前，以控制仓位为主，配置上可大小兼顾。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3150-3300点

下周热点 消息面

下周焦点 成交量