□民生证券 吴春华

　暴跌过后，市场连续上扬，上证综指也创出3406点的新高。比较四大指数来看，本周创业板走势最强，已经创出历史新高，中小板表现次之，沪深主板表现平稳。显示证监会给融资融券业务开出罚单后，资金更趋理性，去杠杆化有望延续。但同时也看到，小市值股票表现活跃，市场出现了普涨格局，赚钱效应逐步显现。

　经济面上，本周经济数据密集公布,12月规模以上工业增加值同比增长7.9%，比上月增长0.7个百分点。41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。受结构调整、政府投资的拉动，新兴产业增加值上升，其中计算机、通信业保持了14.3%的增长，而铁路、航空等运输制造业达到15.2%的增长。“一带一路”规划的推出，高端装备制造业的发展以及对外投资成净输出国等，都显示“中国制造”向“中国创造”转变，经济的增长更注重质量的提升。2014年全社会固定资产投资同比增长15.7%，增速比1—11月份回落0.1个百分点，固定资产投资增速已经连续多年回落，与地产投资增速下滑、新开工面积减少等有关。今年政府投资仍将加大，中西部铁路建设、水利建设以及棚户区改造等，都将对经济增长产生推动作用。12月社会消费品零售总额25801亿元，同比名义增长11.9%，继续保持稳定的增长。汽车消费、通讯器材消费保持较好的增长，地产和餐饮消费回升，可以看出，消费升级依然是大的趋势，乡村消费增长潜力较大。周五公布的2015年1月汇丰中国PMI为49.8，前值为49.6，有所改善，但仍在荣枯分界线以下，新订单指数、产出指数有所回升，显示内需有所改善，外需较平稳，总体看，制造业依然处于收缩状态，对中小企业的扶持和定向宽松政策仍将延续。

　流动性方面，央行续作了到期的2695亿元MLF，并增加500亿元的额度，同时在公开市场上开展了7天500亿元逆回购操作，并通过国库现金定存，向市场投放500亿元。引导资金利率下行，以应对节日备付、新股申购等对资金的需求。上海同业拆放利率中，短期利率开始下滑，而中长期利率继续上升，资金需求依然较大，不排除央行下周继续逆回购操作，各种工具的使用。

　从新股发行节奏来看，已经过会的有41家，新股发行可能在1月底左右，按照以往的经验，对市场的流动性影响依然较大。下周一申万宏源上市，券商股正处于调整中，如果能带动券商股上扬，对指数的影响积极。从技术上看，连续上扬后，市场也有整固的要求，短线大幅震荡难免。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 3200-3420点

下周热点 二线蓝筹股

下周焦点 券商板块