7月以前，小市值股票是A股最大的牛股聚集地。“消灭小市值股票”一度成为上半年投资者乐此不疲的投资策略。据不完全统计，市值在20亿元至50亿元的股票3月—9月中旬平均涨幅为71%，远超同期大盘。

　业内人士认为，从7月开始的本轮牛市标的已从当初的小市值成长股变成大盘蓝筹股。“军工、沪港通到现在的‘一带一路’和电改。”业内人士表示，“下半年以来，改革政策接踵而至，蓝筹股报复性上涨。”

　在蓝筹股行情中，所需要的资金量与之前截然不同。Wind数据显示，上半年A股月均成交额为3.59万亿，7月之后月均成交额达7.66万亿，是之前的2倍多。

　快速拉涨的行情，是一批新的主力参与者，他们的打法也不同。中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，近期每次股指新高都是在新股发行期间出现的，这说明有场外资金对股市二级市场觊觎已久，专门选择二级市场资金被冻结时大举进场。相关资金实力必须在1万亿元之上，国内机构中仅有险资有该实力，但从三季度财务报告看，保险机构整体仓位很低，权益类资产占总资产比例只有10%左右，推断可能是民间财团集体行为。因此,新主力另有其人。

　不能忽视的还有大类资产配置转移的资金。11月，北京神农投资总经理陈宇在接受中国证券报记者采访时表示：“资金就像流水一样正从四面八方涌来，要把股市的每个石头缝隙都填满。”

　私募人士透露，进入9月、10月后，私募产品发行呈现爆发式增长，特别是一些大型私募和明星私募单只产品规模较大，平均规模大幅上升。一个新现象是，很多新资金是此前从来没有开过户的“新手”资金。“这些钱都是从楼市、信托等固定收益类产品中转移来的。”一位私募老总说。

　随着利率中枢下移，信托、房地产的预期收益回落，越来越多人相信，只有股票市场能给投资者较好回报。信托、券商、银行等拥有客户的机构，是天然的资产配置转移平台。从信托数据来看，这一趋势明显，格上理财数据显示，今年下半年至今，证券投资类信托共成立2430只，去年同期证券投资类信托成立734只，仅是今年的1/3。以往多投向房地产、政信合作等项目类的集合信托产品（除证券投资类）规模却下降11.02%。

　据信托业协会新增规模数据和格上理财的新增数量统计，二季度平均每只证券投资类信托规模为2.96亿元，按此粗略估算，下半年新增的2010只信托产品的资金达5949.6亿元。来自私募排排网的数据显示，这其中包含的阳光化私募产品规模达954.7亿元。

　“一方面，沪港通大背景下的A-H溢价，及沪港通之后A股纳入MSCI指数所引发的对未来海外资金配置预期，点燃了资金配置蓝筹的热情。另一方面，如此大笔的资金，如果不涌进蓝筹，估计也没地方配置。”上海某私募人士表示。

　业内人士认为，转移来的资金背后都是高净值人群，他们习惯于通过专业机构进行投资，因此大多数都涌向阳光私募、券商理财、基金专户等渠道。

　私募排排网数据显示，私募与券商理财合作发行的产品规模同期达1066.73亿元。私募与基金专户合作发行的产品规模达到117.1亿元。随着基金业协会开始私募产品的登记备案，私募可以在备案后开立证券账户，因此，今年自主发行的产品占相当一部分。从9月开始，自主发行的产品呈爆发式增长，下半年自主发行的产品共计达到326.28亿元规模。

　由此统计，下半年信托、券商基金与私募合作发行，以及私募自主发行带来的A股资金流入，达7459.71亿元。再加上下半年成立的706.28亿偏股型公募基金（Wind数据），以及散户资金，今年下半年A股涌入资金近万亿元。